國泰亞洲非投資等級債券基金十二月份經理人報告
人氣(0)
2025/01/17 16:06
(國泰投信 提供)
在12月期間,美國的經濟和金融政策持續吸引全球關注。 11月的CPI數據符合市場預期,但PPI卻意外加速上升。美聯
儲在12月進行了25個基點的降息,並且市場普遍預期2025年 僅會有兩次降息。同時,加拿大和瑞士央行也相繼降息,而
歐洲央行延續其寬鬆政策,並計畫在未來兩次會議上進一步 採取行動。
12月的亞洲債券市場整體表現穩定,但伴隨一定的波動 性。中國的債券殖利率降至近20年以來最低水平,顯示市場
對經濟增長的擔憂仍在延續。新世界發展的美元債券因貸款 延期的消息而遭到拋售,利差顯著擴大,儘管公司發表澄清 聲明,但未能完全恢復投資者信心。日本和中國的經濟政策
動向也成為市場關注的焦點,其中日本央行可能於1月加息, 而中國則計畫發行創紀錄的3萬億元人民幣特別國債,同時進 行歷史最大規模的MLF淨回籠操作,顯示其穩定金融市場的
決心。此外,美國對中國產成熟製程晶片啟動301調查,加 劇了貿易緊張局勢。中國領導人習近平指出, 2024年的改革
發展任務繁重,財政部承諾加大支出力度並加快進度,這與 即將發行的特別國債相呼應。另有報導指出,本田汽車與日
產汽車正在進行業務合併的細節協商,計畫於2025年完成協 議簽署。
由於美國目前經濟數據仍然保持韌性,市場對於明年聯 準會降息的碼數一再修正,市場預測2025降息兩碼。過去亞
洲利率水準較高,因此在控制通膨方面優於美國,近期亞洲 各國境內市場融資成本逐步降低,美元債供給較為稀缺,給 予債券市場一定程度的支撐。中國近期拖抵經濟的政策超預
期推出,雖然基本面好轉仍然需要時間等待,但市場情緒和 資金面已經開始轉佳。房地產市場10月銷售數字開始逐步墊
高,須持續觀察政策刺激後是否銷售也能夠持續,底部已經 成形,著重在布局一二線城市的大型房企。同時基金也將布 局消費和原物料等復甦題材的企業。投資策略上依然以分散
標的為主,不讓單一公司信用風險對淨值產生過大影響。
基金重點部平均分散在各產業及國家,無單一產業超過 25%,其中金融及非核心消費布局較多,雖然美國經濟放緩
的跡象有所上升,但此次美聯儲有更多的降息空間可抵禦經 濟衰退,加上製造業庫存尚未激增,短期市場修正或提供進 場機會。
2025年上半年債券到期量不多,流動性壓力較小。 近期亞洲總體經濟持續轉佳,中國製造業PMI重回50以上, 且雙印仍然維持不錯的經濟增長,須注意外債較多的國家是
否會受到影響,目前尚未看到明顯信用風險,且亞債的利差 仍提供優質的收益率。
|