不斷電系統(UPS)產業與國內廠商概況

結 論：

UPS產業近年來呈現穩定成長趨勢，根據Frost & Sullivan預估，1997?2004年之年複合成長率為13.4％，而微型UPS將成為未來市場主流，市場佔有率將達69％。

國內UPS大廠--科風以微型在線互動式UPS為主，產品線相當齊全。目前自有品牌及ODM部分各佔營收比重的一半，由於客戶較為分散，營運風險較低。2001年在全球經濟不景氣中，業績仍持續成長，預期第4季進入傳統旺季，營收可望逐月攀升，為值得留意的標的。

不斷電電源供應器（Uninterruptible Power Supply，簡稱UPS）主要功能是提供穩定的備用電源，防止設備因突然遭受電力中斷、突波（Sprike）、電力下降(Sag)、電力減弱(Brown out)或停電(Black out)等因素，而導致損壞或操作中斷，因此UPS已成為電源供應的電力守護神。

UPS依其設計原理可略分為在線式(on-line)、離線式(off-line)及在線互動式(line-interactive)三類。

從設計原理來看，在線式（圖一）係當市電正常供電時，市電經濾波迴路及突波吸收迴路後，分為兩個迴路同時動作，一是經由充電迴路對電池組供電，一是經整流迴路，作為整流器的輸入，經過變流器的轉換提供電力給負載使用；若此時市電發生異常，則變流器輸入改由電池組供應，由於在線式輸出波型與市電相同（皆為正弦波），因此具穩壓功能，使重要設備不會因市電突然中斷而受損。

圖一：在線式不斷電系統

離線式設計原理是當市電正常供應時，市電經濾波迴路及突波吸收迴路過濾雜訊後，除直接供電給負載外，同時有一迴路經充電迴路對電池組充電；若此時市電發生異常，則轉換開關切換到變流器，由變流器供電給負載使用。不過，離線式在電力交替轉換時會產生轉換時間，故對於某些設備會造成當機。

一般來說，在線式供電可靠度較高，惟價格較高體積龐大，多半使用在重要設備如電信設備、大型資料中心及醫療上；離線式因提供之電源較不穩定，故使用在電腦、資訊及通訊業，而且體積小、價格低；在線互動式亦歸類為離線式，但較離線式具穩壓功能，較在線式具備價格低及體積小特色，故近年來已逐漸成為UPS電力系統市場主力。

圖二：離線式不斷電系統

表1 各類型UPS比較表

資料來源：寶來證券整理

UPS產業現況：

UPS產業近年來均呈穩定成長趨勢，根據世界著名機電產業調查公司Frost & Sullivan之調查報告，1997年全球UPS的市場規模約為38.6億美元，至1999年時已有49.2億美元的規模，平均成長率約13％。預期1997?2004年之年複合成長率為13.4％，其市場規模將持續擴大，估計至2004年其市場規模將達93.4億美元。在總需求量方面，1994年全球UPS的年需求量僅5.71百萬台，1999年增加至12.96百萬元，預測2004年需求量將高達30.54萬台，故UPS產品未來成長應具有相當潛力。

表2 全球UPS市場規模預測-- 1994~2004年

資料來源：Frost & Sullivan,1999

參、微型UPS為市場主流，競爭相當激烈

離線式UPS供電對象以PC為主，所需電力容量僅需3KVA以下；在線式因用來保護電信、醫療等重要設備，耗電量大、供電時間長，因此電力容量視供電端，從3KVA至100KVA以上；在線互動式電力容量則略高於離線式。

依照電力容量區分，微型（5KV以下）UPS的市場需求成長快速，從1997年佔總UPS需求49％（18.9億美元），到2000年成長至58％（32.3億美元）。 根據Frost & Sullivan機構預估，2004年佔有率將成長至69％（64.4億美元）。因此，UPS市場在大者恆大及微型UPS為市場主流的趨勢下，將加速小廠淘汰或是大廠轉戰微型市場。由於微型市場為低價競爭激烈之市場，未來大廠在成本及價格競爭的考量下，可能會提高委外代工量。

表3 全球UPS市場依電力容量區分其成長趨勢

資料來源：Frost & Sullivan；寶來證券投資處整理

根據Frost & Sullivan預估2002年時，UPS使用在電腦、通訊產品上所佔比率將由1994年的57.8％提升至2002年的62.7％，故不斷電電力設備消費市場與電腦通訊產業之榮枯有著密不可分的關係。未來隨著電腦、資訊及通訊產業持續成長，不斷電設備的市場需求亦同步成長。

表4 全球UPS市佔率分析

資料來源：Frost & Sullivan,1999

伍、美國市場為UPS主要銷售地區

就銷售地區分析，美國、歐洲和日本為主要銷售區域，美國UPS銷售值約佔全球UPS銷售額40％左右，並呈持續成長，而歐洲及日本UPS銷售額則分別佔全球UPS銷售額之25％及15％左右。此兩地區之銷售額比率陸續下降，主要原因為美國電腦及通訊相關產業之成長率較高，致使UPS銷售額比重處於逐年成長趨勢。

圖三、全球不斷電電力設備銷售分析 單位：％

資料來源：Frost & Sullivan,1999、寶來證券投資處整理

微型UPS（0?5KVA）由於售價及利潤較低，國外大廠基於成本及產品多樣化的考量，大多委外製造；由於國內UPS製造廠商具低成本及設計開發能力，在承接國外大廠OEM或ODM訂單具競爭優勢。近年來，國內廠商對微型UPS的營運已逐漸脫離純OEM或ODM的策略，朝向建立自有品牌市場發展，以爭奪低階UPS市場的地位。

國內有生產6?50KVA中型UPS能力的廠商僅飛瑞、雅瑞（亞力電機轉投資）及台達電（已購併路明電子），超過50KVA以上的大型UPS，則主要由國外進口來彌補國內所需。

中大型UPS由於利潤高、技術困難，跨入門檻高，再加上品牌及通路均掌握在國際大廠手中。因此，國外大廠在既定優勢下，大多自行生產及銷售，國內廠商目前仍無法切入此一領域。近年來由於國內電信服務業開放民營，新進電信業者對於中小型UPS需求逐漸增加，設備製造業者紛紛積極向國外大廠尋求技術合作，共同開發生產中大型的UPS，以承接電信業者訂單。

表5 國內主要UPS生產廠商

資料來源：寶來證券投資處整理

全球UPS製造廠約500家規模，由於歐、美、日本大廠握有通路、品牌、關鍵零組件等優勢，故市場目前存在著由少數廠商寡佔的局面，尤其在歐、美、日等國家，幾乎形成區域獨占市場。ON-LINE中小型UPS前五大品牌（包括Exide、Libert、MGE、Best Power、Trip Lite）全球市場佔有率達55％；OFF-LINE中小型UPS前五大品牌（包括APC、Libert、Best Power、Emenson等）全球市場佔有率達65％；大型UPS前五大品牌的全球市場佔有率達60％以上。國際大廠在品牌、通路及產能優勢下，佔有率不斷提高。UPS產業在廠商大者恆大的發展趨勢下，中小型廠商將面臨極大的生存壓力。

UPS廠商主要成本為材料(零組件)成本，約佔生產成本比重80％。主要材料包含電池、變壓器、PC板、電晶體及IC，其中電池佔材料成本比重最高約20％。目前關鍵性零組件多由國外廠商進口，再由國內廠商加以組裝其他配件後出貨。由於關鍵零組件掌握在外國廠商手中，國內廠商想要成本大幅下降的空間不大。因此，研發利基性產品及降低主要原料成本，將成為致勝的關鍵。

若以產品線來看，飛瑞初期以高毛利在線式UPS為主（佔營收比重60％），對於在線互動式及離線式著墨不多。2001年7月合併成達，正式跨入第三世界國家如中東、南美等開發中國家的市場，並以提供離線式產品為主。此外，飛瑞與西門子技術合作取得20KVA以上的技術，已於2001年10推出30KVA產品，年底前60KVA、80KVA產品亦將在大陸市場以自有品牌（SANTAK）推出，計畫2002年將跨越大型UPS 100KVA產品的門檻。飛瑞在UPS產品生產技術已獲國際大廠肯定，但營運策略主要承接國際大廠ODM訂單，而單一客戶佔營收比重高達14％?22％，故客戶銷售榮估亦牽動飛瑞業績。例如：飛瑞2000年受兩大重量級客戶（BEST、POWERWAVE）合併及MGE消化Y2K庫存影響，業績達成度不如預期，一度調降財測。

科風營運策略除美國市場因當地行銷通路為少數知名大廠壟斷，改以承接如BELKIN當地流通業ODM訂單外，在其它電力不穩定的開發中國家，主打自有品牌PCM，並以小型（3KVA以下）在線互動式UPS利基產品為主。銷售地區涵蓋全球40餘國，包括開發中國家（俄羅斯、泰國、利比亞、菲律賓）及已開發國家（歐、美、日等）共200多位客戶，在客戶群廣泛而分散的基礎下，銷售風險將可有效降低。

表6 飛瑞與科風經營策略及優劣勢比較

資料來源：寶來證券投資處整理

貳、2001年營運實績比較

飛瑞2001年上半年受到兩大客戶BEST與Power Wave於2000年與Inversys合併，原預估因合併調整致使飛瑞出貨不順的影響時程，預計於2000年底即可結束，但卻遞延至2001年第2季，再加上原透過Inversys間接供貨給Compaq伺服器用UPS模組訂單，原預估Q1可順利量產，全年出貨目標20萬台，營收貢獻2000萬美元，由於認證一波三折及電池品質問題延遲出貨，致使營運無法較’00年成長。

營收獲利方面，飛瑞前3季營收28.60億元，較00年同期衰退11％；稅後淨利6.86億元，亦較’00年同期衰退12％，稅後EPS約1.46元。展望Q4進入旺季，預估營收將較Q3微幅成長，費用方面將進一步節省。因此，研究員預估2001年稅後EPS將達1.87元。預估2002年飛瑞購併成達後，運用成達行銷通路與飛瑞研發及設計能力，投資效益浮現，營收貢獻將由7億元成長至10億元。另外，跨入中大型UPS效益將於2002年陸續顯現。因此，研究員預估2002年稅後EPS將達2.16元。

二、科風（5476）

科風以微型在線互動式UPS為主，產品線相當齊全。2001年自有品牌及ODM部分各佔營收比重的一半，由於客戶較為分散，營運風險較低。科風2001年以來致力提高大陸營運比重，以提升毛利率，使業績表現更亮麗。科風第3季毛利率達27.8％，較前2季增加3％左右。2001年前3業績表現不錯，稅後淨利達1.93億元，較’00年同期成長73.87％。第4季進入傳統旺季，由於接單狀況樂觀再加上俄羅斯訂單亦有成長跡象，預估毛利率將較第3季提高。研究員則預估2001年營收將達18.01億元，稅後EPS約4.49元。

表7 UPS廠商營運實績與預估

註1：股本：科風6.13億元；飛瑞46.96億元。
資料來源：寶來證券投資處預估