基金五月份淨值表現正報酬：儘管債市波動加劇，全球股票市場卻展現出強勁上漲，進一步證明股票與固擬定收益資產的均衡配置能有效提升整體投資組合績效。AT1債券及CoCo（應急可轉債）債券受益於殖利率回升及銀行基本面改善，加上投資者需求顯著上升，資產價格表現亮眼。美國股市五月份表現超越全球大多數市場，成長股表現亦優於價值股，對配息型股票資產價格形成有利支撐。然而，因投資人對財政負擔疑慮升溫，外加穆迪下調美國主權債信用評級與長天期公債拍賣需求疲弱，導致美國政府10年期公債殖利率上揚，並引發五月中旬長天期美債殖利率的反彈，令投資級政府債券本月出現負報酬，致使投資組合之前增持的已開發國家投資級政府債券表現不佳，對整體績效造成拖累。
此外，儘管整體公債市場承壓，但信用債市場相對穩擬定，並因風險偏好的回升，已開發國家非投資級債、新興市場美元債及亞洲美元債券均見利差收斂，令投資組合減持新興市場美元政府債券策略相對不佳。最後，美國機構債月末表現不佳，主要原因在於公債殖利率雖有波動，但二者利差大致維持不變，價格同見下跌。
在基金配置方面，管理團隊更傾向增持股票，故減少現金與債券部位配置，以提高整體權益證券比重及投資組合風險水準。在股票配置中，預期未來6至12個月內，低迷的債券殖利率環境將有利於配息型股票資產的表現。在基金目前持有的配息型股票中，英國股票佔比較高，預計將調整為增加美國部位持有，同時縮減歐洲部位配置，在產業分佈上則採平均配置。此外，基金調降評掩護性買權策略持有比重，原因在於預期美中貿易緊張局勢將趨緩，貿易談判進展良好，近期市場波動有望降評低，不利掩護性買權策略這類防禦性資產相對表現。受到美國降評評影響，投資組合調降評已開發國家投資級政府債券部位。儘管如此，基金仍然看好美國機構不動產抵押貸款證券，因為該類資產殖利率相對同評級美國公債，存在一擬定利差，且市場需求強勁，預將有助資產價格穩擬定。同時，基金適度增加新興市場美元政府債券及已開發國家市場非投資級債券的部位，以維持信用債與利率債之間的均衡配置。在已開發國家非投資級債券資產中，基金正面看待次順位金融債未來表現，因為銀行業基本面堅實，資產負債表健全，使該類資產發行人在經濟下行時可展現良好韌性，並將持續受益於市場投資者對殖利率需求上升及投資者信心提升。
在機會型交易方面，基金繼續持有美國通膨連動債部位。該類資產在近期反彈後，扣除通膨影響的實質殖利率再次展現吸引力。預期未來數周內，通貨膨脹疑慮仍將持續，故持有通膨連動債作為避險工具。此外，投資組合新增美國長天期公債部位：除近期美國公債殖利率反彈，使該類資產投資價值提升外，此項交易亦在適度提升其他部位風險的同時，加強整體投資組合防禦能力。
