通膨火熱 升息加速 資金流出美歐債市轉進新興市場

彭博資訊ETF統計：財報亮眼 美股依然最吸金

美國一月通膨再創40年最大增幅、聯準會官員Bullard支持七月初前升息四碼，推升美國十年期公債殖利率2/10站上2%為2019年八月來首見，牽動美股震盪，加上美國示警俄羅斯可能隨時入侵烏克蘭，避險情緒急遽升溫，恐慌指數週線上揚18%至27.36，美股與全球股市收黑。依據彭博資訊統計，整體股票型ETF近一週資金淨流入251億美元，其中主要流入美國股市141億美元，全球、新興市場、歐洲、中國及亞太市場亦分別有46億、16億、15億、7.5億及4.1億美元資金淨流入，僅日本股市遭資金淨流出6.1億美元。(附表一)

富蘭克林證券投顧分析，評估俄烏情勢基本情境應為透過外交手段協商後達成部分協議各讓一步，避免情勢演變為軍事衝突。根據LPL Research統計1941年以來22次國際重要的地緣政治事件，包括中東、北韓發射飛彈、2011年911恐怖攻擊、2021年美軍撤離阿富汗等，地緣衝突爆發期間史坦普500指數平均下跌4.6%，平均修正時間為19.7天、平均花費43.2天收復失土，顯示股市受到地緣政治情勢的衝擊應屬短暫。面臨俄烏緊張情勢、市場持續揣測聯準會升息及縮表路徑的不確定性環境，建議投資人以靜制動，做好資產配置，等待情勢明朗。核心部位首選產業多元布局的美國價值平衡型基金，考量通膨及聯準會升息趨勢，可透過高債信評級的波灣債券型基金替代美國公債作為防禦配置，既有股票部位耐心續抱，可採分批加碼或定期定額策略掌握科技、基礎建設等趨勢商機，積極者可留意具備低基期和評價面優勢的新興亞洲及新興市場當地債券型基金補漲行情，留意天然資源或黃金產業型基金區間操作機會。

富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人愛德華．波克表示，由於通膨前景不確定性偏高，若聯準會過於積極緊縮政策將影響成長動能並加劇市場波動，但若過慢，初期風險性資產可能將表現良好，但後續聯準會可能加快緊縮步伐，反而提高經濟衰退風險。投資組合已略降低對股票資產的偏好，但整體而言仍看好股優於債，並將在市場波動中尋求機會，股票市場中仍偏好美國，因為較強的企業獲利，固定收益資產則維持低存續期配置，但亦在近期的波動中找到機會增加存續期曝險，看好強勁的基本面可支撐企業債評價面。

美盛凱利基礎建設價值基金(本基金之配息來源可能為本金)經理人尼克．蘭利表示，基礎建設向來被視為高股利、應對通膨、防禦色彩、以及和傳統股債資產相關性低的資產類別，但隨著全球致力於朝2050年淨零排放目標邁進，將帶動基礎建設公司的受監管資產基礎顯著成長，乘以主管機關允許的合理報酬率，意謂基礎建設公司的獲利、現金流量和股利將隨受監管資產基礎成長。

富蘭克林坦伯頓科技基金經理人強納森‧柯堤斯認為，聯準會升息擔憂讓成長股評價面臨挑戰，但從美國科技股財報和財測展望顯示，越來越多科技公司擁有數據護城河、平台商業模式、不斷增加的經常性收入來源、強勁的資產負債表和利潤率，得以支持其長線展望維持強勁。因應利率上揚對資產評價面的調整壓力，將格外突顯選股的重要性，我們對於股票評價偏貴或是獲利展望被高估的標的抱持謹慎態度。

附表一：主要股票型ETF資金流向統計(單位：百萬美元)

資料來源: 彭博資訊，資料時間2022/2/14 8am，統計彭博資訊可查詢之所有ETF資金流量，共7877檔股票型ETF。*全球：國際+全球股票型ETF，歐洲：歐元區+歐盟+歐洲不含英國+歐洲地區ETF，亞太*：亞太+亞太(不含日本)+香港+南韓ETF。

附表二：主要類股ETF資金流向統計(單位：百萬美元)

資料來源: 彭博資訊，資料時間2022/2/14 8am。

亞洲股市外資動向與陸股北上/南下資金

陸股與台股於春節假期過後開紅盤補漲，商品價格上漲帶動拉美東歐股市收紅，支撐新興股市收高。過去一週外資於亞洲股市買多賣少，主要買超南韓與泰國股市13.2億及12.9億美元，在台灣、印尼、馬來西亞及菲律賓股市亦有5.6億、5.3億、1.4億及1.1億美元買超，印度與越南股市則分別遭外資賣超1.7億及0.6億美元。陸股通北上資金與港股通南下資金近週分別吸引資金淨流入107億及42億人民幣。(附表三、四)

附表三：主要新興亞洲國家外資買賣超統計(單位：百萬美元)

資料來源：彭博資訊，資料時間2022/2/14 8am，台灣與越南股市過去一周因假期休市。

附表四：北上/南下資金-滬深港通統計(單位：百萬人民幣)

資料來源：彭博資訊，資料時間2022/2/14 8am。*港股通為1/24~1/26，香港與大陸市場上周因假期休市。

過去一週整體固定收益型ETF獲資金淨流出40億美元，主要淨流出美國與歐洲固定收益型ETF 38.6億及19億美元，全球、新興市場當地貨幣及新興市場固定收益型ETF則分別有12億、1.9億及1.1億美元資金淨流入；以投資信評類別觀察，投資等級與高收益固定收益ETF近週同遭資金淨流出，分別流出5.2億及27億美元。(附表五)
 

附表五：主要債券型ETF資金流向統計(單位：百萬美元)

資料來源：彭博資訊，資料時間2022/2/14 8am，統計彭博資訊可查詢之所有ETF資金流量，共2350檔固定收益型ETF。*歐洲包含歐元區、歐洲地區與歐盟，**採資產類別分類，其他採地區分類。
 

富蘭克林坦伯頓波灣富裕債券基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人莫海迪．柯弗表示，就波灣債券而言，商品色彩提供有利的應對通膨功能，而且也兼具高品質債信特色。主權國家受惠油價上漲而達成預算平衡，也可支撐債券表現，以及刺激成長，是相對其他信用債的優勢。而經濟結構改革題材、地緣政治風險紓解及全球對波灣債券的投資需求增加，亦是推升波灣債市表現可望勝出廣泛新興市場債的有利基礎。
 

【以下為投資警語】

註:以上提及之基金配置根據富蘭克林坦伯頓基金集團，截至2021年12月底。
<本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效><本頁不代表對任一個股的買賣建議>。
新興市場基金警語：本基金之主要投資風險除包含一般股票型基金之投資組合跌價與匯率風險外，與成熟市場相比須承受較高之政治與金融管理風險，而因市值及制度性因素，流動性風險也相對較高，新興市場投資組合波動性普遍高於成熟市場。基金投資均涉及風險且不負任何抵抗投資虧損之擔保。投資風險之詳細資料請參閱基金公開說明書。
中國警語：境外基金投資大陸地區證券市場之有價證券以掛牌上市有價證券為限，直接及間接投資前述有價證券總金額不得超過本基金淨資產價值之20%，另投資香港地區紅籌股及H股並無限制。本基金並非完全投資於大陸地區之有價證券，投資人仍須留意中國市場特定政治、經濟與市場之投資風險。
高收益債券基金警語：由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金較適合投資屬性中風險承受度較高之投資人，投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重，投資人應審慎評估。
本基金之主要投資風險除包含一般固定收益產品之利率風險、流動風險、匯率風險、信用或違約風險外，由於本基金有投資部份的新興國家債券，而新興國家的債信等級普遍較已開發國家為低，所以承受的信用風險也相對較高，尤其當新興國家經濟基本面與政治狀況變動時，均可能影響其償債能力與債券信用品質。基金投資均涉及風險且不負任何抵抗投資虧損之擔保。
基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。由本金支付配息之相關資料已揭露於本公司網站，投資人可至本公司網站(http://www.Franklin.com.tw)查閱。本基金進行配息前未先扣除行政管理相關費用。
增益配息型類股：股票型基金之配息來源為基金投資標的所配發之股票股利，因投資標的股利發放頻率及日期不一，造成基金每月收到之股票股利收入將不平均。若當期收到投資標的之股利收入大於預計配息率，則基金僅由股利收入發放配息。若當期收到投資標的之股利收入低於預計配息率，則投資經理人得利用前期保留之股利收入，於必要時，亦得自本金配息，使配息率穩定。投資經理人將定期審視投資標的股利率水準及基金績效而調整配息率，使基金配息率貼近股利率，避免配息過度侵蝕本金之情形。增益配息類股的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。由本金支付配息之相關資料已揭露於本公司網站，投資人可至本公司網站( http://www.Franklin.com.tw )查閱。境外基金機構針對本基金配息政策設有相關控管機制，視實際收到股息收益及評估未來市場狀況以決定當期配息水準，惟配息發放並非保證，配息金額並非不變，亦不保證配息率水準。
本公司所提供之資訊，僅供接收人之參考用途。本公司當盡力提供正確之資訊，所載資料均來自或本諸我們相信可靠之來源，但對其完整性、即時性和正確性不做任何擔保，如有錯漏或疏忽，本公司或關係企業與其任何董事或受僱人，並不負任何法律責任。任何人因信賴此等資料而做出或改變投資決策，須自行承擔結果。本境外基金經金融監督管理委員會核准或申報生效在國內募集及銷售，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。【富蘭克林證券投顧獨立經營管理】投資基金所應承擔之相關風險及應負擔之費用(含分銷費用)已揭露於基金公開說明書及投資人須知中，投資人可至境外基金資訊觀測站(http://www.fundclear.com.tw)下載，或逕向本公司網站(http://www.Franklin.com.tw)查閱。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。主管機關核准之營業執照字號：101年金管投顧新字第025號 台北市忠孝東路四段87號8樓 電話：﹝02﹞2781-0088 傳真：﹝02﹞2781-7788 http://www.Franklin.com.tw