美國地區銀行危機5月份緩解，但債務上限隨即成為市場新的干擾因素。雖然通膨下行趨勢並未改變，但速度有所減緩，這讓聯準會(Fed)是否暫停升息出現雜音，美國10年期公債殖利率5月再度上行，使得ESG投資等級債和非投資等級債*近1個月下跌。整體市場風險偏好情緒隨之下降，ESG Leaders股票指數**近1個月亦收跌。
柏瑞投信2023年5月「洞悉ESG」報告指出，美國整體勞動市場維持強勁、美國通膨持續降溫，聯準會6月會議暫停升息，但表示年底還有升息2碼空間，由於Fed官員立場仍鷹派，美債殖利率近一個月震盪走高。不過，5月資金重新流入全球ESG股票ETF，ESG債券ETF亦持續吸引資金流入，顯示ESG資產再度受到青睞。
另外，根據外資券商JPMorgan於4月底公布的統計數據，延續去年第四季季增12%以及今年初以來的好表現，今年第一季全球ESG資產管理規模比去年底增長了3%。另外，截至2022年底的全球ESG基金規模相對於全球基金規模的占比，較2021年底的5.9%攀升到6.1%，更進一步從2016年底的3.4%大幅增加，代表ESG資產規模持續茁壯的趨勢。
ESG債券信用利差未來有收斂空間
美國10年期公債殖利率5月份維持高檔震盪，帶動全球ESG投資級與ESG非投資級企業債殖利率維持近年高檔水位。投資等級ESG企業債券5月底的殖利率攀升至約5.1 %，仍是相對公債具有投資吸引力的保守型資產配置標的。在擔憂Fed持續緊縮貨幣政策，投資人風險情緒趨避下，5月份全球ESG投資級企業債與非投資等級債的信用利差呈現小幅擴張，預期待市場信心回穩後，信用利差尚有收斂空間。
在ESG債市展望方面，柏瑞ESG量化債券基金(本基金有一定比重得投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)經理人施宜君表示，依據6月量化模型顯示，市場風險趨避程度進一步提高，產業配置偏好工業、科技等產業，殖利率曲線模型持續預期全球殖利率曲線走平，惟個別國家的預期不同，相對看好美國、日本與英國表現。
此外，根據Bloomberg統計，5月份ESG債券指數成分發行企業中，信評被調升家數高於被降評家數，顯示企業基本面依然相對穩健。此外，5月份的全球投資級企業債指數與非投資等級債券指數的未償金額雙雙下降，整體成分債券檔數仍維持超過12,000檔，但整體ESG債券市場淨供給減少則有望對價格提供支撐。
在股市展望方面，柏瑞ESG量化全球股票收益基金(本基金配息來源可能為本金)經理人方定宇表示，儘管今年來全球ESG企業股票呈現上漲趨勢，但資金主要集中在特定類股，使全球ESG企業股票的本益比仍位於近5年均值下方，隨著ESG企業獲利仍有望維持穩健成長的趨勢，短期市場若有修正反而是提供良好的中長期佈局契機。
柏瑞ESG量化多重資產基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)經理人江仲弘指出，在人工智能熱潮動下，成長型股票表現相對價值股強勢，本基金截至5月底主要高配能源及工業，國家配置則偏好美國及日本，不過後續須留意Fed升息步調、地緣政治等風險，且所有股債配置將隨市況而調整。
表一、2023年5月「洞悉ESG」報告觀察面向之說明
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觀察面向
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小結
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總體經濟
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穩健的就業數據抵銷製造業的疲弱，市場認為美國第2季GDP仍可望維持小幅增長
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貨幣政策
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聯準會6月會議暫停升息，並預示下半年可能再升兩碼
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財務體質
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全球ESG股票獲利有望於下半年趨穩，5月ESG債券發行人信評被調升家數增加
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債市供給
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5月ESG投資級債及非投資級債淨供給呈現下降，企業審慎評估Fed政策動向
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資金面
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永續意識抬頭使ESG投資持續受關注，5月ESG股債ETF均吸引資金淨流入
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評價面
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ESG債券殖利率維持近年來相對高位，且ESG股票評價低於5年均值，投資價值誘人
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資料來源：Bloomberg，柏瑞投信整理，2023/5。圖文僅供參考，本公司未藉此做任何徵求、推薦及獲利之保證。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。
*投資級ESG債券指的是彭博巴克萊MSCI全球企業債券社會責任指數(投資等級)、彭博巴克萊全球綠色債券指數(投資等級)。非投資等級ESG債券指的是彭博巴克萊MSCI全球非投資等級債券社會責任指數。本文所提及ESG投資級債、ESG非投資等級債之價格、殖利率、利差，皆以上述指數為例。上述指數2023年5月表現分別為-0.9%、0.0%跟-0.4%。皆非基金績效指標。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。
**ESG股市指的是MSCI世界股票ESG Leaders指數。2023年5月表現為-0.9%。非基金績效指標。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。
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基金之主要投資風險包括：類股過度集中風險及產業景氣循環風險、提前買回風險、無法按時收取股息之風險(如特別股或債券)、投資債券之固有風險(包括債券發行人違約之信用風險、利率變動等風險)、基金所投資地區政治、經濟變動風險、流動性風險、外匯管制及匯率變動等風險。投資轉換公司債，除具債券固有風險外，其價格亦受股價之波動，基金持有此類債券亦包括非投資級或未具信評者。得投資於股票之基金者，亦得投資承銷股股票，承銷股票因初次上市，其風險包括發行公司之財務與經營風險、初次掛牌後價格變動與流動性風險。得投資於金融機構發行具損失吸收能力債券之基金，本公司以不超過淨資產價值30%之原則投資是類債券。該類債券發行條件除提供息收外，已先行約定觸及特定條件時，發行公司會啟動轉換成股票或不支付本金，因此此類標的之投資風險除了投資金融債固有之風險外，尚有債權轉換股權後價格波動風險、本金損失風險、債息止付風險及創新工具之流動性風險等，有關基金投資風險(含投資債券風險)之揭露請亦請詳見公開說明書。前述具損失吸收能力債券釋例請詳閱公開說明書。
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基金投資標的包括股票、債券或受益憑證等，各標的主要投資風險包括：類股過度集中風險及產業景氣循環風險、提前買回風險、無法按時收取股息之風險(如特別股或債券)、投資債券之固有風險(包括債券發行人違約之信用風險、利率變動等風險)、基金所投資地區政治、經濟變動風險、流動性風險、外匯管制及匯率變動等風險。投資轉換公司債，除具債券固有風險外，其價格亦受股價之波動，基金持有此類債券亦包括非投資級或未具信評者。得投資於股票之基金者，亦得投資承銷股股票，承銷股票因初次上市，其風險包括發行公司之財務與經營風險、初次掛牌後價格變動與流動性風險。得投資於金融機構發行具損失吸收能力債券之基金，本公司所管理之境內基金以不超過淨資產價值30%之原則投資是類債券，該類債券發行條件除提供息收外，已先行約定觸及特定條件時，發行公司會啟動轉換成股票或不支付本金，因此此類標的之投資風險除了投資金融債固有之風險外，尚有債權轉換股權後價格波動風險、本金損失風險、債息止付風險及創新工具之流動性風險等，有關基金投資風險(含投資債券風險)之揭露請亦請詳見公開說明書。前述具損失吸收能力債券釋例請詳閱境內基金公開說明書。
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