12月聯準會釋放出謹慎基調，點陣圖預告的2025 降息幅度由4碼意外縮減至2碼，市場鷹派解讀而對 2025 降息預期收斂至1碼，加上10年期期限溢價持續上升，終場10年期殖利率月線大幅上升46bps收在4.63%(全年共上升75bps)，而2年期月線則上 升18bps至4.33%(全年上升8bps)。隨聯準會啟動降息，10年期與2年期利差自9月結束倒掛，與過往歷史經驗相似，降息時經 常伴隨著利差走擴，但可觀察到本次利差走擴，部分因素亦來自期限溢價的上升，自10月以來，川普勝選後的財政問題使中 長債殖利率面臨上行壓力，終場10年期與2年期利差年線走擴67bps至30bps。另外，英國公債殖利率全年上升110bps至 4.63%，其上升幅度為先進國家中最為嚴峻。展望 2025 年，受全球能源價格維持年減、中國商品輸出通縮效果持續，預期上 半年美國通膨續呈降溫， 下半年受到全球能源價格基期下滑，川普關稅政策可能也將通膨造成上行風險，美國通膨將可能出 現回升；因聯準會已於12 月預告將放緩降息步伐，考量上半年通膨仍呈現下行，預期聯準會仍將維持降息 ，並隨後於下半年 按兵不動。在新興債券指數表現方面，12月摩根全球新興市場主權債指數下跌1.4%，摩根全球新興市場企業債指數亦下跌 0.54%。由於新興市場債券整體殖利率仍處於近年來的相對高點且相較其他債券類別依舊具競爭性，投資團隊認為目前新興市 場債券仍具長期投資價值。本基金以基本面良好且具投資價值的新興主權債與企業債為主要投資重點。