國泰20年期(以上)美國公債指數單日反向1倍基金十二月份經理人報告
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2025/01/17 15:43
(國泰投信 提供)
12月上旬美債殖利率呈現盤整格局, 不過後續因中東政局動 盪導致油價走高, 帶動美債殖利率上行, 後續市場將焦點放於12 月FOMC會議,
聯準會雖然如市場預期降息一碼至4.25-4.5%, 不 過上調2025年利率點陣圖, 暗示2025年降息碼數僅剩2碼, 且聯
準會主席Powell表示未來將更謹慎決定降息, 市場解讀未來降息 步調將放慢, 使市場對明後年降息預期收斂, 帶動美債殖利率大幅 彈升,
10年期美債殖利率突破4.5%點位。 12月下旬時隨鄰近耶誕 節假期, 市場交投情況較冷淡, 市場持續消化今年降息碼數下調消 息,
加上對未來川普上任後政策與通膨發展仍有疑慮, 債券殖利率 延續上行趨勢。 合計一個月, 2年期美債殖利率發散約9bps至 4.24%,
10年期美債殖利率發散約40bps至4.57%, 30年期美債殖 利率發散約42bps至4.78%, 曲線方面, 2Y10Y曲線陡峭化使利差 擴大,
收在約33bps水位, 5Y30Y利差收在約40bps水位。 基金投 資組合為達貼近標的指數之追蹤效果, 利用證券相關商品建立相對 應之投資曝險部位,
目前基金整體曝險水位約在 98.04%左右, 部 位曝險水位穩定, 貼近目標水準。
基金操作策略方面將關注每日之市場價格波動與期現貨之價差表 現, 並為貼近追蹤目標, 將每日進行追蹤調整, 資金部位則考量期貨
部位所需保證金與未來市場申請買回之流動性準備進行配置。 展望後 市, 隨市場調整年內降息幅度預期與步調, 使美債殖利率快速彈升,
不過評估聯準會論調主要反映美國經濟仍具韌性, 以及未來川普關稅 政策與通膨擔憂之結果。 認為美國勞動市場已轉向平衡, 預期整體薪 資將溫和回落,
整體物價仍可延續放緩趨勢, 通膨降溫方向不變, 市 場預期聯準會可延續降息步調。 惟因近期市場調整聯準會降息幅度之 預期,
短線美債殖利率走勢偏高位震盪的可能性高, 中長期來看, 認 為利率市場將轉回關注經濟數據與政策發展, 隨聯準會漸進式放寬利 率路徑下,
市場預期十年期美債殖利率仍可逐步回落。
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