NB為瀚荃2010年的主要成長動能，2Q10 稅後EPS 1.31元

2Q10財報符合預期，2Q10 稅後EPS 1.31元。

TV類產品比重持續上升，帶動消費性電子應用比重持續上升。

3Q10旺季效應仍可期，但4Q10能見度恐開始不明。

2010年獲利創歷史新高，除權後稅後EPS 5.68元，由於NB能見度低，因此調降評等至區間操作，PER 7~9X。

營運分析

公司基本資料與營業概況：

瀚荃為連接器供應商，專注於連接器、軟性排線、線材組件的生產OEM 業務，產品主要運用於電子、電腦、通訊、光電和其週邊產品。2004年以前為國內最大PC電源連接器廠，主要客戶為台達電(2308)、康舒、高效、光寶(2301)，後續發展3C及光電產業相關產品使用之連接器主要生產據點分別設於台灣 淡水和大陸東莞及蘇州。

2Q10財報符合預期，2Q10 稅後EPS 1.31元。

NB為瀚荃2010年的主要成長動能，1Q10主要出貨給前五大NB ODM的其中一家，2Q10開始客戶增加至四家，加上LED TV用的連接器出貨量也持續增加，因此即使Monitor需求在2Q10出現減緩，瀚荃2Q10營收仍有QoQ+21.11%，毛利率受到原料價格上漲與工人薪資成本上升影響，小幅下滑至36.11%，但稅後淨利仍接近歷史新高，為0.88億元，稅後EPS 1.31元。

LED TV類產品比重持續上升，帶動消費性電子應用比重持續上升。

瀚荃過去以電源連接器起家，2004年以前為國內最大PC電源連接器廠，主要客戶為台達電、康舒、高效、光寶。其後瀚荃佈局LCD領域，面板廠Outsourcing效應持續發酵，瀚荃LCD CCFL inverter及LVDS連接器開始大量出貨量，目前CCFL面板類產品比重開始下降，但是LED TV inverter 連接器出貨量持續放大，帶動瀚荃消費性電子應用的產品比重持續上升。

3Q10旺季效應仍可期，但4Q10能見度恐開始不明。

由於06/2010庫存調整基期較低，加上旺季效應帶動各類產品出貨成長，預期3Q10營收QoQ+17.29%，然由於NB ODM營收高峰恐落至10/2010，屬於零組件供應商的瀚荃營收高峰預估在09/2010，4Q10能見度下滑。3Q10毛利率在營收基礎擴大下，微幅上升致37.11%，稅後淨利1.16億元，創歷史新高，稅後EPS 1.72元。

2010年獲利創歷史新高，除權後稅後EPS 5.68元，由於NB能見度低，因此調降評等至區間操作，PER 7~9X。

估計瀚荃2010年營收YoY+57.51%，毛利率則持續維持高檔在36%，稅後淨利YoY+103.05%，創歷史新高，稅後EPS 5.68元，由於NB與LCD需求能見度下滑，因此調降評等至區間操作，PER 7~9X。

圖一：Forward PER區間

資料來源：IBTSIC預估整理

資料來源：IBTSIC

投資評等說明