最近總統夫人周美青隨雲門舞集到俄羅斯公演，趁空檔搭乘俄羅斯地鐵，逛進一家歷史悠久的超級市場，發現一公斤的蘆筍竟然要價新台幣1200元、蝦子一公斤新台幣5000元，周美青直呼「莫斯科物價好貴」。
巴西與紐西蘭上周同一天宣布升息，巴西是今年以來第二度升息三碼（0.75個百分點），紐西蘭則是三年來第一次升息，統計去年十月以來，主要國家已經有澳洲升息六次、巴西升息兩次、加拿大跟紐西蘭也紛紛調高利率。
莫斯科物價好貴，跟紐、澳、加、巴等國升息有什麼關係？你會發現，讓「利率」、「通膨」扯上關係的，竟然是「原物料（資源）」這個關鍵字。
歸納這波率先升息的國家，多少都是盛產資源的國家：澳洲是全球最大的煤炭和鐵礦砂出口國；巴西是第二大鐵礦砂出口國，還擁有超過500億桶的巨大海底油田，更是全球最大的蔗糖及牛肉出口國；加拿大是最大油砂蘊藏國，林木產品占世界近五分之一；至於紐西蘭，則是全球最大的羊肉、奶製品、粗羊毛及鹿茸出口國。
內需撐腰，升息有理
為什麼原物料國家率先升息？因為物價上漲，高通膨時代來臨，如果利率不拉升，錢放銀行會越存越薄，利息收入被物價上漲率抵消，進入「負利率」環境，有錢人可能利用銀行低利率優勢用錢滾錢，讓通膨更加惡化、物價飛漲更嚴重。這是近期幾個原物料大國加速升息步伐、擴大升息幅度的主因。
我的感覺是，現在地球好像分成兩個世界，原物料國家面臨的問題，跟歐美遇到的問題截然不同。原物料國家是被「需求」推動的物價上漲，而歐美卻是拚命印鈔票錢很多、物價沒動的國家，如果未來歐美物價上揚，也不是「需求」推動，而是「成本」推動的通膨。
兩個世界的分野，一切都得回到2008年金融海嘯。海嘯後，全球政府擴大支出、推動基礎建設，特別是中國祭出四兆人民幣規模的經濟刺激方案，擴大內需，「鐵、公、基」（鐵路、公路、基礎建設）還成為當時最熱門的投資方向。
基礎建設需要大量的原物料（如鋼筋水泥），原物料是「鐵公基」的上游，中國被形容成為一條「餓龍」，在2008年後因為政府擴大支出，這條餓龍把全世界有限的資源一一吃掉。
過去大家留意到鐵公基，卻沒想到擁有資源的國家就像繼承豐厚的祖產，商品對景氣的敏感度最高，原物料國家也就成為最早迎接到景氣曙光的市場，較早進入景氣偏熱的階段，這是近期利率動向所傳達的訊號：
新興國家推動基礎建設→帶動原物料需求→商品價格走揚→商品大國收入增加（部分國家外匯存底增加）→商品國家的人民變有錢，帶動內需市場→引發通貨膨脹→於是政府必須提高名目利率，以對抗通膨，以免造成實質負利率環境。
利率不只是借貸成本，對匯率也有很重要的影響，利率上升、讓持有貨幣的利息收入增加，貨幣具有吸引力，貨幣走強；利率下降，持有該國貨幣的利息收入減少，貨幣魅力減弱，貨幣就變弱勢。
簡單來說，熱錢總是會從利率低的國家流向利率高的國家，如果一國的利率水準高於其它國家，會吸引大量的資本流入、國內資金流出減少，造成國際市場上搶購貨幣，匯價提高，因此原物料大國的貨幣，在率先升息後越來越值錢。
資源加持，A咖有理
從某些角度來看，有資源才是A咖。因為在經濟上，雙率政策才有空間，才能調利率來控制匯率；政治上，全球都在拉攏原物料大國，因為資源有限，原物料市場已經成為「賣方市場」，賣方說了算。今年三月，中國、日本、歐洲的鋼鐵廠，在與全球三大鐵礦砂的合約價格談判過程中，完全位居下風，不僅價格比前年大漲90%，合約更從「一年一簽」改為「一季一簽」，形成原物料供應商主導市場價格的局面。
注意到了嗎？在歐洲「沒錢借、借不到錢」之際，原物料國家不但「有錢還」，甚至還有不少人捧著錢來寧願先拿錢來「預定資源」，各國都爭搶借錢給資源出口國，想當原物料國家的債主，好處是可以「向通膨收利息」。
利率與原物料因此形成有趣的關係：擁有天然資源的主要出口國，成為率先升息的國家；因為資源豐富、祖產雄厚，經濟成長也較快速，以前我們講「買通膨、抗通膨」，這是原物料類股受投資人青睞的原因。現在，我的體會是，投資，可以買股票當股東，也可以買債券當金主。買股票當股東，是想辦法賺通膨的錢；買債券當債主，則是想辦法向通膨收利息。
看看歐洲主權債危機、想想俄羅斯物價、再觀察近期升息的國家，利率與原物料的關係告訴我們，通膨率應該是投資人設定的最低報酬率，而「向通膨收利息」，當原物料大國的債主，將是未來的主流趨勢。
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