12月上旬美債殖利率呈現盤整格局，不過後續因中東 政局動盪導致油價走高，帶動美債殖利率上行，後續市場將 焦點放於12月FOMC會議，聯準會雖然如市場預期降息一碼
至4.25-4.5%，不過上調2025年利率點陣圖，暗示2025年 降息碼數僅剩2碼，且聯準會主席Powell表示未來將更謹慎
決定降息，市場解讀未來降息步調將放慢，使市場對降息預 期收斂，帶動美債殖利率大幅彈升， 10年期美債殖利率突破 4.5%點位。
12月下旬時隨鄰近耶誕節假期，市場交投情況 較冷淡，市場持續消化2025年降息碼數下調消息，加上對 未來川普上任後政策與通膨發展仍有疑慮，債券殖利率延續
上行趨勢。合計一個月， 2年期美債殖利率發散約9bps至 4.24%， 10年期美債殖利率發散約40bps至4.57%， 30年期
美債殖利率發散約42bps至4.78%，曲線方面， 2Y10Y曲線 陡峭化使利差擴大，收在約33bps水位， 5Y30Y利差收在約
40bps水位。信用市場方面，在聯準會鷹式降息，以及美國 經濟保持穩健情況下，預期未來高利率環境將維持更長時間，
使信用利差於風險情緒呈現發散，整月而言，隨無風險利率 上行趨勢，美元投資級債券指數報酬表現呈現走低，利差發
散2.09bps。信評來看，僅以AAA級表現最佳收斂2.12bps、 產業部分利差皆呈現分歧，範圍在-4.95~4.80bps，其中以
工業與非核心消費債表現較佳。
展望後市，隨市場調整年內降息幅度預期與步調，使美 債殖利率快速彈升，不過評估聯準會論調主要反映美國經濟仍
具韌性，以及未來川普關稅政策與通膨擔憂之結果。認為美國 勞動市場已轉向平衡，預期整體薪資將溫和回落，整體物價仍
可延續放緩趨勢，通膨降溫方向不變，市場預期聯準會可延續 降息步調。惟因近期市場調整聯準會降息幅度之預期，短線美
債殖利率走勢偏高位震盪，中長期來看，認為利率市場將轉回 關注經濟數據與政策發展，隨聯準會漸進式放寬利率路徑下，
市場預期十年期美債殖利率仍可逐步回落的可能性高。信用利 差方面，數據顯示美國經濟表現強勁，且投資級公司債基本面
表現穩健，雖然近期基金利率上行，但信用市場未出現明顯走 弱跡象，有助於緩解信用利差走擴的壓力。整體而言，經濟在
高利率壓制下使產業分岐，但仍維持抗壓性，市場高度關注經 濟數據，將帶來的金融市場走勢。此外，市場流動性充足，且
投資級屬相對價值風險性資產，目前信用利差保持在相對低位， 且在基本面改善和收益率推動下，將有助信用利差將維持低檔 收斂的可能性高。
