統一大中華中小基金十月份市場回顧與操作策略

經濟成長持續強於預期及美國政府發債壓力帶動長債利率一路走高，惟目前 美國財政部現金水位回升至8,000億美元（高於需求的7,500億美元），財政部 10/31預期調降第四季借款規模，緩解利率的上行壓力，且FED委員皆認為長 債利率攀升效果等同於升息，料今年再升息機率微乎其微，長債利率近月漲勢 或為最後一波估值修正，疊加近期中美台製造業週期築底回穩、台積電法說確 立半導體週期谷底時間、核心通膨持續下降趨勢、薪資漲幅趨緩，股市浮現中 期佈局買點，不過仍須留意長債利率波動及以巴戰爭造成市場波動。

中國市場部分， 8月以來宏觀數據持續微幅改善，佈局以2024年景氣反轉或有 新技術/新需求者為優先，其次考慮的是庫存周期調整接近尾聲者，如：消費電 子（手機、 PC）、半導體、 CXO、 AI相關。然而，中國薪資不成長、高失業率、 股、房市下跌而造成的負面財富效應也須房產投資和需求恢復而解套，因此中 國在兩大隱憂未解決前為波段性市場。

根據歷史經驗顯示，中國政策傳導至少需6個月，因此短期內維持現有持股水 位並換股操作，加碼低估值的順週期類股（出行相關、半導體），減碼財報不如 預期者。

1.技術革新/新潛在市場： AI產業鏈、創新藥。

2.庫存週期調整接近尾聲：半導體、記憶體、消費電子（手機、 PC）、醫藥外包類 股（CXO）。

3.全球供應鏈重塑/移轉：重電、基建。