國泰15年期以上A等級科技產業債券基金十二月份經理人報告

上月市場主要籠罩在聯準會停止升息且樂觀看待2024年 降息的氣氛中，美債殖利率延續11月的下行趨勢。雖然月初 美債殖利率一度受到非農數據及失業率雙雙優於預期有所震盪 回升，但後續隨FOMC會議明示停止升息，加上利率點陣圖顯 示2024年可望降息3碼，主席鮑威爾表示希望在實現2%通膨 目標前就開始降息，引發市場樂觀情緒，美債殖利率大幅下滑， 亦推動各債市呈現上漲走勢。FOMC會後，隨聖誕與年底假期 將至，債市交投轉趨清淡，市場整體延續聯準會降息之樂觀情 緒，加上年末美債標售結果多數優於預期，帶動美債殖利率於 下半月延續下行走勢。合計一個月，2年期美債殖利率下行約 43bps至4.2499%，10年期美債殖利率下行約44.73bps至 3.8791%，30年期美債殖利率則下行約46.5bps至4.0282%， 2Y10Y利差持續倒掛在約-37bps水位。信用市場方面，市場 延續聯準會降息的樂觀預期，風險情緒升溫，且受惠於指標殖 利率大幅下行，信用債市普遍上揚，美國投資級指數上漲 4.34%，利差收斂約5.3bps。評級來看，反應風險偏好提升， 以低評級表現優於高評級，BBB、A利差收斂7.78、3.4bps， AA、AAA利差則呈發散4.89bps、9.19bps。產業來看，各產 業大多呈收斂，以金融產業表現最佳，利差收斂幅度大於 10bps，而以科技、醫療、能源產業表現較差，利差變動在約 +/-0.5bp以內。

基金操作上將關注後續指數成分標的之調整、配息發放以及 申購買回對指數追蹤效果之影響，並以貼近指數表現為目標持續 進行調整，期現貨持有比例將考量未來申贖情況與市場流動性需 求進行調整。經濟數據來看，美國非農就業近2個月低於20萬人， CPI連續六個月低於4%，預期在消費、投資成長放緩下，2024 年美國就業與通膨數據將延續降溫趨勢，有利聯準會政策轉向預 期，此外，歐洲央行與英國央行近期也釋放出升息循環結束的訊 號，全球三大央行相繼結束升息，預期全球債市有望於2024年 迎來多頭。根據12月底的FedWatch升息機率表顯示，市場預期 聯準會將於2024年3月開始降息的機率高達8成以上，全年預期 降息6碼，超出聯準會利率點陣圖所預測的3碼，顯示市場對於 降息的樂觀期待，長期而言，隨聯準會啟動降息循環，市場將逐 步反應降息預期。信用市場方面，雖然市場預期美國2024年 GDP成長較2023年放緩，但由於目前家計、企業資產負債表仍 健全，預估經濟有望實現軟著陸，陷入衰退之機率不高，將有助 信用利差保持在近2年以來低位區間震盪的可能性高。