國泰台灣貨幣市場基金一月份經理人報告

臺灣12月CPI年增率持平於2.1%，符合市場預期。即便蔬果價格 已較上月下滑，但因先前幾月天災不斷已堆高蔬果類價格，加以上年 同期蔬菜類價格基期偏低，致整體食物類價格年增率由前月3.8%上 升至4.1%，惟衣著類及教養娛樂類價格增速放緩，抵銷整體CPI年增 率上升幅度， 12月整體CPI年增率大致持平於前月的2.1%，符合市場 預期；核心CPI年增率持平於前月的1.7%。 1~12月平均CPI較上年同 期漲2.2%，其中商品類漲1.9%，服務類漲2.5%；核心CPI漲1.9%。 受農產品、電子零組件、化學材料及其製品等價格上漲， 12月PPI年 增率由前月的1.2%上升至3.0%，惟石油及煤製品、燃氣、食品及飼 品等價格下跌，抵銷部分漲幅。展望1月，即便颱風干擾因素逐漸消 退，但因農曆新年月落點不同，估計CPI年增率將出現單月度明顯上 升。

在債券(利率)市場方面：上週NCD餘額為7.06兆，較前週下降； 由於適逢年底，銀行資金調整多已完善，顯得資金供給略顯充裕，至 隔拆利率略降，但整體短率仍在既有區間震盪，惟下周進入新提存期， 料短率或將偏緊，終場隔夜拆款利率降1.5bp至0.810%， 30天CP利 率下降1bp至1.64%。債市方面，由於美債殖利率持續在高檔，加以 指標債5年券標售在即，債市投資人多偏空解讀，引導指標債5年券 及10年券殖利率皆收高，終場臺5年期指標券殖利率升4.0bp至 1.5750%，臺10年期指標券殖利率升6.6bp至1.6750%。在大額定期 存款利率方面，目前台灣銀行1個月、 3個月、 6個月及1年期5百萬以 上大額定期存款牌告固定利率分別為0.710%(同上月)、 0.715%(同上 月)、 0.725%(同上月)及0.770%(同上月)。

投資展望：台灣2025年景氣表現溫和成長，且通膨維持下行趨 勢，惟川普上任將成為干擾因素，通膨仍存在上行風險；房市方面， 央行對於房市仍維持嚴肅態度，後續將持續控管貸款總量變化，希望 房市降溫的立場不變。總裁楊金龍認為目前貨幣政策基調適中，但沒 有偏鴿的可能，且一旦川普政策實施，貨幣政策偏緊的機率可能提高。 此外， 12月FOMC會議暗示Fed將放緩降息步調，且12月多數國家央 行降息步調按下暫停鍵，市場預期央行將會維持利率不動直到2025年 底的可能性高。基金操作方面，後續將密切觀察市場發展調整資產配 置，同時擬分散CP到期分布的方式來補充流動性準備，以平衡基金的 風險及收益。