機構：陸地方債加速發行，抑制資金面寬鬆空間

MoneyDJ新聞 2026-07-02 10:42:08 新聞中心 發佈

財通證券指出，客觀壓力是地方債發行加速、中期資金到期量大，好的方面是跨半年結束考核方面放鬆，信貸需求相較6月季節性回落，企業結匯意願依舊較高。從人行當前等量續作買斷式逆回購、超量續作MLF的操作來看，人行可能維持中性偏鬆的流動性，支持政府債券順利發行並助力銀行加大信貸投放力度。

西南證券指出，7月流動性環境預計較6月邊際轉鬆，但資金利率仍難明顯偏離政策利率中樞。跨季結束後，銀行考核壓力緩解，加上信貸投放季節性回落，大行融出意願有望修復，DR001或較季末水準小幅回落，資金面整體維持「適度寬鬆」格局。整體來看，7月資金面大幅收緊的機率不高，但在利率走廊約束和人行操作引導下，資金利率亦難因自發性寬鬆而持續低於政策利率，預計仍將圍繞政策利率狹幅波動。

方正證券指出，7月資金面具備季節性緩和基礎，政府債供給放量抑制寬鬆空間，但7月政府債淨融資規模預計達1.22兆元(人民幣,下同)至1.71兆元，顯著高於6月水準，加之同業存單到期規模仍處近年同期高檔，將持續抽離市場流動性。實體信貸需求偏弱的格局未改，從需求端對沖部分供給壓力，整體資金中樞將小幅回落，大幅寬鬆與極端收緊均難出現。

浙商證券固收團隊指出，7月初資金面仍需關注，最大風險點可能是當前市場對於跨半年末後資金面的過於樂觀預期，隔夜逆回購操作可能只存在於月底、季末等關鍵時點，且市場利率顯著偏離政策利率的情形亦時有發生。