東明Q3獲利彈升；中長線續受惠陸產業升級

MoneyDJ新聞 2017-11-14 17:12:40 記者 鄭盈芷 報導

東明-KY(5538)受惠於銷售通路綜效持續擴大，加上報價調整到位，Q3毛利率達21.5%，來到今年以來高點，單季EPS達1.26元，較Q2的0.52元大幅彈升，觀看Q4，有鑑於大陸不鏽鋼行情仍相對有撐，法人認為，東明產品本身利差仍佳，但預計Q4將較無跌價損失回沖，不過整體來看，東明今年營運仍將較去年顯著提升；中長線來看，隨著大陸調結構拉動鋼鐵產業往質的方向提升，東明營運將有機會迎來新一波的成長契機。

東明Q3合併營收20.77億元，季增11%；毛利率為21.5%，較Q2的13.62%明顯改善，對此，東明表示，Q2因應鋼鐵行情轉跌，公司採取較為保守的會計原則，預先提列較大筆的跌價損失，而隨著Q3大陸不鏽鋼行情反彈，先前多提列的減損也於Q3回沖，不過Q3毛利率大幅提升，則主要係因價漲量增，以及原料成本管控得當，回沖的貢獻相對有限；東明Q3 EPS為1.26元，回沖則約貢獻EPS 0.2元。

觀看Q4，受到大陸十一長假影響工作天數，東明10月合併營收月減12%，但年增達39%；整體來看，有鑑於Q4大陸不鏽鋼價續穩高檔，加上公司存貨管理與銷售具優勢，法人認為，東明Q4產品利差仍可維持不錯的水準，但相較於Q3則較無跌價損失可回沖。

展望明年大陸鋼鐵產業發展，法人認為，在調結構的主要基調之下，預期明年上游原料成本仍將撐在高檔，而在原料成本難降的情況下，對於銷售端的判斷則成為獲利關鍵；整體來看，雖然世界鋼鐵協會預期明年大陸鋼鐵需求可能出現零成長，不過隨著大陸鋼鐵業從「衝量」轉為「提質」，整體鋼鐵業獲利表現仍可望較今年持續放大，不過獲利並不會雨露均霑，體質佳的鋼廠將會是主要受惠者。