大摩：台積電未來幾季表現都可望不錯

精實新聞 2012-04-30 13:16:15 記者 王彤勻 報導

晶圓代工龍頭台積電(2330)法說會於26日落幕，重點內容除第一季營收、獲利均優於預期，第二季受益於行動裝置客戶(mobile device customer)拉貨力道強勁，合併營收將季增19-21%、落在1260-1280億元區間，可望創下單季營收歷史新高外，今年資本支出一舉拉高到80-85億美元也讓外界驚呼連連。大摩（Morgan Stanley）亦看好，在28奈米市場需求強勁的帶動下，台積電在接下來幾季的表現都可望不錯，且調高後的資本支出短期應不會引發供給過剩的問題。而資本支出調高後，台積電ASP若能有效調整，高折舊費用對今年獲利的衝擊可望降到最低。

關於台積電一下把資本支出拉的這麼高，這筆投資值不值得？大摩分析，儘管未來會有更多客戶評估採用最新的先進製程是否合乎經濟效益，不過目前在行動通訊設備需求持續推升、高階智慧型手機逐漸轉向4G數據機以及四核心處理器的走向下，至少28奈米在現階段需求還是不減。大摩估計光行動通訊設備，每年就可支應約50-60億美元的資本支出，因此台積電針對28奈米擴產，拉高資本支出至80-85億美元，應不會引發供給過剩的問題。

此外，台積電大幅拉高資本支出是否導致折舊率大增，衝擊獲利？大摩則觀察，今年資本支出提高的確可能導致台積電總折舊費用年增25%。不過，若考慮到台積電的晶圓廠壽命通常比折舊期長的多，經攤提之後，今年平均各廠折舊成本僅約年增11%左右。因此台積電ASP若能有效向上調整，對獲利狀況的衝擊可望降到最低。

不過大摩也提醒，28奈米製程需求強勁的背後可能有如下隱憂，包括：大部分訂單都集中於高階智慧型手機，一旦客戶手機銷售不如預期，台積電就可能受影響。此外，關於在台積電28奈米產能吃緊的狀況下，其他競爭者能否獲得轉單效益，大摩則觀察，至少在未來幾季，對手還無法取得夠好的良率，和台積電的技術差距短期內仍難以追上。