惠譽：台灣券商規模分化加劇 大券商市占續擴大

MoneyDJ新聞 2025-09-30 15:22:05 陳怡潔 發佈

惠譽信評(Fitch Ratings)今(30)日發布最新報告表示，受到機構投資人參與度提升、與散戶投資人轉向ETF及數位平台的推動影響，台灣券商間的規模分化將加劇。今(2025)年上半年前五大券商獲利占比提升至63%，較2023–2024年的51–53%上升。隨著台股與複委託、ETF交易、以及券商放款業務的手續費費率壓力加劇，惠譽預期大型券商將持續擴大市占率。

惠譽進一步指出，在2025年上半年台灣證券產業稅前獲利年減38%的情況下(主要反映2024年同期高基期及美國高關稅引發的市場修正)，台灣大型券商仍展現出較穩健的獲利。前五大券商在2025年上半年年化股東權益報酬率為12.6%，優於產業平均的9.5%。大型券商的業績表現受益於多元化收入結構、有限的方向性自營部位與較強的風險控管。

惠譽並指出，券商間的財務績效差距源於大型券商的結構性優勢，尤其是隸屬金融控股公司的券商。此類券商受惠於更為多元的產品組合，並運用集團網絡與客戶基礎將流量型業務轉化為持續性的客戶資產存量，開啟交叉銷售與新業務機會。相較之下，專注標準化產品流量的中小型券商持續面臨費率壓縮與市占率流失，進一步加深對高波動自營交易的依賴，以期維持獲利動能。

惠譽並指出，策略性併購也加速市場整合，近期交易包括台新證券股份有限公司(BBB/負向評等觀察)與元富證券股份有限公司的合併，以及永豐金證券股份有限公司(BBB+/穩定)收購台灣匯立證券股份有限公司(BBB(twn)/正向評等觀察)。惠譽預期，持續的整併將擴大券商間的績效差距，進一步鞏固大型券商的市場主導地位。

惠譽也指出，台灣大型券商的資本與流動性維持適切。前十大券商的淨有形槓桿比率因股利發放與台幣升值下海外子公司外匯換算損失，自2024年的6.5倍升至2025年上半年的6.9倍。惠譽認為，相對其風險狀況，大型券商的資本緩衝仍屬適當。資產品質維持健全，嚴格的維持率與擔保品控管使得信用損失即使在2025年4月美國關稅衝擊引發的波動期間仍不顯著。