法興大空頭：公債沒泡沫 殖利率將續跌 反應衰退風險

MoneyDJ新聞 2019-08-23 10:29:03 記者 陳苓 報導

債券殖利率一路探底，全球負殖利率債券總額已達16兆美元，部分人士判定債市有泡沫，開始放空。但是另一派認為，殖利率跌勢還沒完，仍會繼續下探。

MarketWatch、ZeroHedge報導，法興超級大空頭Albert Edwards很早就預測全球債券殖利率將重挫，週四(22日)他發布報告稱，負殖利率債券如海嘯般橫掃歐元區，吸引注意。美國30年期公債殖利率也一度跌破2%、創空前新低。對許多人來說，這代表量化寬鬆(QE)讓債市出現史詩級泡沫，泡沫即將破裂。

Edwards不以為然，預測殖利率還會下跌。他認為公債並未出現泡沫，而是適當反應出市場低估的衰退風險。下次經濟衰退將襲擊過度槓桿的角落，全球通膨逼近零、決策者沒有太多工具能夠挽救經濟。

Edwards推斷，公債沒有泡沫，股票和公司債才有泡沫。他用摩根大通(JPMorgan、小摩)的採購經理人指數(PMI)和美債殖利率圖表(見此)，證實他的看法。他說，美國10年期公債殖利率與小摩的全球PMI緊密連動，兩者齊步下跌。從技術面和基本面看來，美國和歐元區公債殖利率並未過頭，仍會持續走低。

另一派看法不同，華爾街日報先前報導，公債大受歡迎，美銀美林7月訪調顯示，做多美債連續兩個月位居市場的「最擁擠交易」。儘管如此，一些交易者和經理人堅持，全球經濟情況仍穩健，債市過於悲觀，開始做空遭到超買的債券。未來幾個月，萬一市場重新評估成長前景，殖利率上揚(價格下跌)，就可從中獲利。

這些反向操作者的作法之一，是放空歐洲公債。 M&G Episode Macro Fund資產規模達1.17億英鎊(1.42億美元)，其中約13%用來做空負殖利率的德國公債。M&G Investment基金經理人Tristan Hanson說，這麼做的理由是，即便經濟欠佳時，殖利率能下探的程度仍有極限。

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