機構：陸電動車市場至多容納8家車企，明年成關鍵
MoneyDJ新聞 2025-09-11 09:15:27 新聞中心 發佈 綜合港媒報導，中信里昂中國工業研究聯席主管馮曉表示，中國電動車市場長遠最多容納八家主要車企。根據銷量與毛利率的關係分析，年銷量50萬輛可達收支平衡，100萬輛為毛利率大幅改善區間，200萬輛以上則規模效益趨於飽和。依市場規模推算，年銷量上限約2,000萬輛，比亞迪(1211.HK)、吉利汽車(0175.HK)等車企基本具備生存條件。
馮曉指出，未能躋身前八名的車企仍可以生存下去，只是他們將會被排除在主流品牌之外。馮曉認為，比亞迪、吉利汽車、零跑汽車(9863.HK)已贏得這場賽事的「入場券」。被問及其餘仍能躋身前八位的車廠名單，馮曉認為，小米(1810.HK)、理想(2015.HK)、賽力斯(601127.SH)和小鵬汽車(9868.HK)會在列，這些車廠暫時領先。
而對蔚來(9866.HK)而言，馮曉指出，其換電模式與業務高度綁定，但隨著快速充電基礎設施擴張，換電迫切性下降；且換電模式需持有額外電池庫存，占用資金且資產沉重，對蔚來短期前景持謹慎態度，主因汽車銷量持續低迷，距離收支平衡門檻50萬輛仍有差距，但融資能力強，為其提供一定生存空間。
另外，馮曉認為，明(2026)年將成為新能源車市場關鍵里程碑，對於新勢力而言，「若(車廠)明年再不賺錢，可能永遠也賺不到錢」，因為電動車市場正在放緩，銷售增長空間不大。由於市場增長空間有限，下一個主要催化劑預計在明年第一季出現，屆時各家車企產品週期相近，毛利率最終將由規模與銷量決定。
比亞迪日前據傳下調今(2025)年全年銷售目標最多16%至460萬輛。馮曉認為，此舉合理，因比亞迪年初在海外市場定下的目標較激進，但年中發現難以達成。他指出，即使是比亞迪，也無法永遠保持強勁的產品週期，自2018年至2023、2024年，比亞迪憑先行者優勢取得大量市場份額，但隨着產品被市場熟悉，消費者對品牌及外觀的興趣逐漸減弱。
因此，挑戰不僅在價格戰，更涉及市場飽和與產品疲態；比亞迪今年海外市場利潤已占總利潤40%以上，據行業分析，明年預計首次超過50%。因此，與其冒持續降價引發監管不滿甚至懲罰的風險，比亞迪更傾向「躺平」。不過，馮曉仍長遠看好比亞迪，但可能要待明年首季才迎來催化劑，事關明年比亞迪預計可推出全新設計的車型，隨着競爭對手的產品週期減弱和銷量規模重新成為主導，比亞迪仍具備規模優勢。
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