MoneyDJ新聞 2025-10-28 12:43:24 郭妍希 發佈
對於OpenAI帶來的巨大損失，微軟(Microsoft Corp.)一直避而不談，甚至不願在財報中揭露明確數字。
華爾街日報(WSJ) 27日報導，在最近發布的財年年報中(截至2025年6月30日為止)，微軟將OpenAI股權引發的虧損，隱藏在一條名為「其他，淨額」(other, net)的47億美元費用項目裡。OpenAI帶來的虧損可能比這個數目更大，也可能較小，微軟並未明說。該條費用是個大雜燴，涵蓋多筆增項與減項。
微軟表示，上述「其他，淨額」費用在前一年來到13億美元，細節未揭露，僅說明該項目「主要反映權益法(equity method)投資的已確認淨損，包括OpenAI。」
微軟至今仍未公布OpenAI股權的帳面價值、該項投資的結構或其公允市值。微軟聲稱跟OpenAI之間是「互惠的營收共享制」(reciprocal revenue-sharing arrangements)，但未解釋跟OpenAI的所有交易會對其報表產生甚麼影響，也未闡明對OpenAI的持股比例。
值得注意的是，以權益法會計項目認列，暗示微軟有能力對OpenAI產生重大影響力。根據會計慣例，權益法通常會在一家公司對另一家企業的持股比例介於20~50%時使用。
根據權益法，微軟會依持股比例計算OpenAI帶來的虧損，來減去其股權的帳面價值，一旦帳面價值歸零，就不會繼續計入損失。只有對OpenAI進行新投資時，微軟股權的帳面價值才會增加。
根據微軟財報，無論其OpenAI股權的帳面價值為何，截至6月30日為止大概都未超過60億美元。因為這個數字是微軟呈報的權益法投資總額，跟一年前相同。
Tom`s Hardware隨後報導，據傳最近一次二級市場的售股交易，已將OpenAI的估值推升至5,000億美元。即使微軟的股權(economic stake)因利潤上限條款或夥伴機制等因素被稀釋至49%以下，其部位的公允市場價值仍可能超過1,000億美元。
然而，微軟卻揭露截至6月30日為止的權益法投資總額僅有60億美元，跟一年前相同。這暗示，若非OpenAI產生的巨大虧損，已根據權益法會計原則抵銷了微軟的原始帳面價值，就是微軟自2019年來對OpenAI投入的137.5億美元，大多未被認列為「已投入資本」(invested capital)這個會計項目。
這種方式雖符合美國通用會計準則(US GAAP)，卻導致財報不透明，讓投資人難以判別微軟究竟是悄悄承擔OpenAI營運時產生的數十億美元虧損、或集中在前期投入基礎建設補貼，抑或是把資本留待稍後再使用。
DA Davidson分析師Gil Luria先前曾估算，OpenAI今(2025)年恐虧損約100億美元。
微軟預定10月29日公布第一季度(7-9月)財報，屆時投資人可觀察跟OpenAI有關的費用增減情形。
(圖片來源：shutterstock)
＊編者按：本文僅供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力，自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《精實財經媒體》、編者及作者無涉。
