精實新聞 2013-07-11 19:23:10 記者 徐伯豫 報導
QE自從宣布退場後，除了引起市場上的恐慌之外，不曉得您是否也發現，成熟國家的市場又開始熱絡了起來？而近期不少投信公司發表對第三季股市看法，大體上認為台股對於QE退場疑慮的反應已經結束，而在全球股市的部分，則認為新興市場的結構性問題需要一年的時間來調整，才能再度引領全球經濟，故接下來成熟市場的投資機會將優於新興市場，不過，歐、英、日仍將維持低利率政策，故成熟市場仍應關注高股息股票。
【QE後 已開發國家持續吸金】
施羅德多元資產團隊張翠玲表示，本次的QE退場與之前QE1情況有非常大的不同，當時QE1的退場，仍有通膨壓力，並且聯準會本來不打算推QE2，因此公債殖利率飆升。但現在看來全球經濟成長率持續下調，去年下半年到現在的CPI在1.4%左右，並且，經濟復甦情形也較2011年好，但通膨又較低，因此她預估，十年期公債利率不會像2011年一樣飆升到3.7%。
另外她認為，接下來已成熟國家的投資機會將優於新興市場國家，她說，新興市場國家還需要整理的時間，再往上發展。尤其是中國的經濟改革，因資金放在不對的地方，如何導正到對的產業，需要時間觀察。她認為新興市場的結構性問題需要一年的時間來調整，才能引領全球經濟，再加上近日中國的錢荒問題，市場以亞洲區反應較大，其他市場反應則較淡然。
至於歐洲的部分，張翠玲表示，目前德國九月份的選舉，大家都在觀望梅克爾能否勝選，若是勝選，她相信歐洲其他國家的財政撙節可能就會稍微放鬆。不過她也提出，德國新成立的ADF黨，若得票率超過5%可進入國會，取得席次，這將對於梅克爾政策影響性變大。不過歐洲已走出歐債危機，目前並沒有面臨迫切的壓力。
【追求高收益行為不變 高股息股票值得投資】
金融風暴後，新興市場帶領全球走出經濟陰霾，今年則是將棒子交還給成熟市場。張翠玲表示，即使現在經濟好轉，但歐、英、日仍將維持低利率政策，因此高股息的股票值得大家投資。施羅德環球收益股票產品經理詹姆斯．道森(James Dawson)則指出，現階段若以債券為收益投資的主角，很可能面臨實質利率為負的窘境，而且不論是政府公債或公司債，在近年債市多頭走勢後，其收益率多已低於長期平均值。相反地，高股利股票的收益率則高於10年平均值。
他進一步說明，高股息股票與高收益債券一項主要的差異在於信用評等。能夠穩定發放股利的企業通常其獲利也相對穩定，且有現金可用來投資或配發股利，故此類企業通常有較強的資本紀律，因此信用評等也多屬投資級。另一方面，高收益債券除了無評等者之外，顧名思義，則多屬非投資級企業。
保德信投信國際投資組主管林如惠指出，在低成長、低利率環境，股票的投資價值相對高，但考慮量化寬鬆(QE)退場仍將對市場信心帶來衝擊，因此看好以成長與防禦兼具的族群，包含醫療生技產業與高股息類股，將是較佳的投資選擇。
另外，戰後嬰兒潮(Baby Boomer)世代漸步入退休階段，同時老年人口比重持續上升，這個族群除了醫療支出之外，為支應退休後對現金的需求，林如惠表示，預料將會帶動對配息商品的需求。就供給面來看，目前美國配發現金股息的公司比例較二十年前下降許多，以美國S&P 500指數成分股來看，約有79%企業配發股息，與1996年前動輒85%以上相比，已有下滑跡象。此外，配息企業本益比近年呈現上揚，顯示投資人的青睞，故在供需因素的雙向支撐下，將有利配息股票長期走勢。
保德信投信基金經理人李宏正則指出，許多人擔憂資金趨緊帶動長期利率升高，可能壓抑股價的本益比空間，但就歷史經驗來看，經濟成長對於本益比影響，遠比利率更為重要。價值面部分，李宏正說，目前歐洲股價偏離程度達到歷史高點，本淨比(PBR)也停留在相對低的位置，使得歐股投資價值格外引人，預料下半年隨著經濟數據更趨好轉，歐洲企業獲利逐漸跟上美國，歐股可望重獲青睞。
股利率高於4%的企業市值佔當地比重
| 市值比重 |
49.39% |
36.86% |
18.60% |
8.50% |
資料來源：Factset、法國興業，2012/9/28（*日本資料日期為2012/8/31）。
【高齡化商機 醫療生化類股受矚目】
林如惠指出，全球人口邁向高齡化早已不是秘密，聯合國2009年的公布資料指出，預估2050年前60歲以上的高齡人口將增至目前的3倍；而美國勞工局去年也統計，65歲以上人口的消費支出中，超過13%是用來支付醫療項目，預料高齡化問題將使醫療支出持續增加。其次，除了人口高齡化，新興市場的所得成長帶動醫療升級的需求，加上新藥和新療法的問世不僅帶給患者希望，也創造新需求、新市場，進而鼓勵企業推動研發，以推出更具效益的藥品和器材。預料在良性循環之下，可望帶動整體醫療產業的中長線前景。
短線而言，近期投資人信心走弱，導致市場波動不斷，對防禦性類股的需求料將延續，醫療生化類股可望續受投資人青睞。另外，年初至今新藥上市進度大多符合預期，有利藥品研發公司營運。日本政府宣佈將進一步提高學名藥普及率，也帶來學名藥廠商的投資商機。
【台股經歷漲多修正 下半年可望拾階而上】
至於展望下半年台股表現，保德信投信國內投資組協理葉獻文表示，過去四次美國啟動升息對台股影響有限，考量本波加權指數修正已近乎滿足，後續隨著美國減少公債購買、甚至升息，都透露出景氣復甦訊號，預估市場氣氛將逐步轉向，加權指數低檔支撐在年線7600點，升息前拉回可視為低檔買點。
葉獻文說，從多空因子來看，正面因素包括今年台灣經濟成長將逐季上揚、證所稅疑慮消失、籌碼面穩定以及ECFA開放後兩岸金融併購不斷，相對來說，國際政策的影響依舊不容忽視，包括美國QE退場、中國重調控輕成長，都可能導致國際股市拉回修正，進而拖累台股表現。
後續而言，葉獻文認為現階段台股量能已見回升，中實戶有回籠趨勢，台股底部可望逐季向上墊高，年底前有挑戰今年新高機會。積極操作可優先布局中小型電子與傳產股為主，防守則以大型高殖利率股較具支撐，另外紡纖、腳踏車、隱形眼鏡族群等因掌握中國消費概念，波動小且成長性高，也可留意。
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