瑞銀：陸未來數月貿易料明顯走弱；人幣年底估7.4
MoneyDJ新聞 2025-06-10 17:12:39 記者 新聞中心 報導 綜合港媒今(10)日報導，瑞銀亞洲經濟研究主管、首席中國經濟學家汪濤發表報告指出，中國今(2025)年5月貿易增速溫和放緩，未來可能將進一步走弱。假設關稅稅率保持在目前水準，中國對美「搶出口」可能在6月貿易數據中更為明顯，但PMI新訂單指數等其他數據持續表明實際需求疲軟，且「搶出口」後可能會出現反向調整，對貿易成長前景較為謹慎，預計未來數月貿易將大幅走弱。
瑞銀估算，5月對美出口相較上月繼續下滑4.7%，而4月曾創下超過26%的歷史最大月降幅；月度下滑拖累其年降幅擴大至34.6%(4月年減21%)。5月12日中美雙方將「對等關稅」稅率從125%下調至10%，最開始在4月2日加徵的34%「對等關稅」中的24%暫緩90天執行。然而，芬太尼相關的20%關稅仍然有效；232條款下，針對鋼鐵、鋁和汽車產品的加徵關稅也仍然有效。再加上先前美國總統川普第一任期和拜登政府已徵收的關稅，估算中美日內瓦經貿會談後，美國對中國產品的總加權平均關稅稅率(從價)目前約為43.5%，而之前為110%。
近期中美貿易局勢緩和後，媒體報導中國企業開始對美國搶出口，在不確定性居高之下，貿易商利用關稅下降的時間窗口加快出口。不過，月度整體對美出口並未證實這一點，部分可能由於5月12日之後，企業對美國搶出口不足以完全抵消月初關稅稅率高漲的拖累。此外，由於美國對中國商品的關稅稅率仍高於其他經濟體，搶出口可能僅出現在部分行業，對5月整體出口影響較小。
在出口方面，汪濤指出，5月一籃子消費品出口年降幅從先前的3.2%進一步擴大至4.3%。另一方面，一籃子IT產品出口年增長加快，其中積體電路出口年增超過33%，為近年來最高增速之一；個人電腦和智慧手機出口年跌幅則均擴大。綜合來看，中國對其他經濟體的IT產品零組件出口增長但電子消費品出口放緩，這也呼應中國對美出口進一步下滑，但對亞洲其他經濟體出口仍保持穩健。5月汽車和汽車零組件出口恢復至兩位數的年增速，為年內首次，瑞銀估算5月汽車出口量月增7%以上，月度出口規模創歷史新高。
進口方面，汪濤指出，5月進口年減3.4%，再度弱於市場預期，一籃子大宗商品進口年跌幅從先前的10.3%擴大至15.7%。銅礦石進口年增長放緩，鐵礦石年降幅擴大；估算顯示，經季節性調整後，銅礦石和鐵礦石的進口量趨勢均有所改善，表明儘管存在外部關稅風險，內需整體上保持穩定。此外，電腦進口增速進一步放緩，部分由於高基期效應，同時也可能受制於美國對中國AI相關技術出口管制；IT零組件的進口增長亦有所放緩，對消費電子產品的整體需求並不強勁。
另外，瑞銀投資銀行高級亞洲及中國經濟學家鄧維慎預計，今年底人民幣兌美元匯率為7.4左右，全年可能在7至7.4區間波動，而近期可能處於更為趨近偏強區間，相信在近期人民幣兌美元走強下，資本外流壓力可能略有緩解。
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