太平洋證券：盤整待變

盤勢分析

因等待本周Fed最新會議結果、及德國法院對ESM穩定機制做最後判，國際股市陷入整理待變格局。台股週二也跟隨國際股市整理腳步，雖台幣仍續呈現升幅，但資產及營建類股並未如週一大幅上揚，只有黑松走勢強勁，其餘如農林、厚生、台肥、士紙等，尾盤都走弱，營建族群則出現1.45%的拉回，包括鄉林、台開、日勝生、冠德等更重挫2%以上。

在電子類股部份，以太陽能族群受惠行政院的「提升經濟動能方案」，可望取得融資協助，有助其爭取或承接海外電廠標案，包括茂迪、昇陽科、陽光能、新日光及達能等都鎖上漲停。IC設計類股，沛亨漲停，安茂、尼克森、F-昂寶、富鼎等，也有亮麗走勢，整體類股上漲1%以上。

面板部份有友達集團個股受惠SONY可望轉單，及半導體有台積電8月營收創歷史新高而守穩，NB部份，INTEL財報不佳，但宏碁8月營收月增率高居「電子五哥」之冠，走勢也維持一定強勢，高價股漲跌互見，整體電子走勢仍得於盤上橫向整理之勢。大盤在電子走平，金融微跌，傳產互有漲跌下，大盤走勢平緩，成交值則再縮至700億以下。

包括Fed決策會議、德國法院是否批准歐元區新紓困基金，和荷蘭選舉等，均將在本週三登場。在美國部份，FED在2008/11/13及2010/11/3各推出QE1及QE2，而美國聯邦基金利率自2007/9月以來，自5.25%一路下調，至2008/12/16，FED再次調降0.75個百分點至0~0.25%區間，並宣示維持利率至0至0.25%至2014年底。觀察其間，失業率由2009/10月的10.2%高點，逐步回落至2012年8月的8.1%。

但在美國總統大選前夕，顯然失業率維持在8%左右不動如山，令FED感到?懮，基於疲弱的8月就業數據，及按目前債市和利率市場指標來看，市場樂觀預期FED將在週三、週四決策會議後，應會推出新的貨幣刺激措施，不僅會維持低利率到2015年中，且將宣布QE3。

在市場預期QE3推出機率步步升高之際，可發現同時美元指數於八月以來，已下跌3.49%，顯然資金也移往新興股匯市，觀察其間，泰國、中國、巴西等新興股市於八月底以來，已上揚3%以上，在匯市部份，馬幣及新加坡元已升值1%以上，而韓圜及台幣也升值近1%。

惟需留意的是一旦FED仍僅維持低利率至2015，而不推QE3，則美元指數恐再度上揚，而使熱錢暫時再撤回美元資產。在歐洲部份，市場多半認為德國法院將批准歐元區新紓困基金，和荷蘭選舉也傾向有利歐盟解決歐債措施的結果，使得歐債風險不至再對全球金融市場形成威脅。是以，近期國際股市波動恐仍以FED決策會議的動向為主要依據。

在資金湧來之際，台股匯市也受到波動，台幣驟然升值，但受惠台幣升值內需股，走勢僅一日行情，而短線台幣升值，也使電子的走勢受到一定阻礙。雖近期受到風災影響通膨走高，央行近二日有放手讓台幣升值，但預料為鞏固出口競爭力，央行仍將減緩台幣波動幅度，以確保九月出口得以轉正。目前，以八月營收來觀察，未合併營收中以食品表現最為亮眼，其次還有自行車及安控等。在合併營收部份，則包括機電、LED、面板零組件、IC設計等，有多檔個股營收創新高。

蘋果供應鍊的大立光、鴻準、正崴、台郡、美磊等，營收已出現拉升，預料，在九月除了上游的零組件供應商之外，下游的供應鍊以鴻海為首將出現明顯拉貨而使營收跳升。且九月過後，包括IC設計、光學、數位相機、面板等，在面臨旺季及相關應用端的平板、智慧手機、TV等陸續推出新品，以吸引中國十一長假及年終採購潮下，只要台幣波動不至太大，其營收均可望走高至十月，逢低應會有資金逢低承接。

週二大盤盤中觸及7509.16點後拉回，不過仍可維持平盤之上游走之勢，在狹幅整理走勢中，均線變化不大，五日均線(7417.39點)、十日均線(7414.85點)、月線(7441.13點)等短期均線糾結在7420點左右，中長期的均線半年線(7377.45點)、年線(7398.06點)，則於7400點左右發揮支撐效果，季線(7302.98點)也持續走揚，整體而言，均線走勢有利多方。然成交值再度萎縮至700億以下，使得五日、十日及二十日的均量都僅在750億元左右且持下修，顯示，大盤回升至7500點左右，買盤仍持較為謹慎的態度。在技術指標部份，RSI雖形成W底，惟至頸線區左右走勢顯示有點停頓，KD則已爬升突破50中軸，若KD得以續升而RSI不破頸線，短期整理後再度走揚，則有助於大盤向上挑戰7500點，惟亦需量能回升至800-900億，否則，提防大盤形成假突破真拉回。電子領先大盤突破近期高點(282.89點)，惟量能及技術指標並未隨指數同步突破前高，除非，其均量及技術指標快速爬升，否則，不排除會先行拉回下測半年線(278.07點)及月線(277.84點)的可能。金融類股指數受制於年線(798.26點)及月線(799.75點)下壓的力道，量能低迷加以技術指標仍壓制於50中軸以下，若非出現量大長紅以突破均線及促使技術指標突破50中軸，則走勢難有大表現空間。

投資建議

熱錢效益在匯市發酵，外資買超台股幅度卻顯保守，顯示對於QE3市場樂觀之際，卻也保留資金靈活度。在國際股市仍僅維持整理待變格局下，無重大利多利空，台股恐也僅跟隨國際股市腳步維持區間整理格局。惟7500點無法用量大長紅突破，短線衝關不成仍將面臨拉回的壓力，且一旦QE3落空短線拉回，則預期在九月出口及電子相關營收仍有一定成長下，可逢低承接八月營收已見成長，及預期九月營收將跟隨智慧手機、平板等推出新品而走升的相關供應鍊廠。