茂順看好歐、美、中需求轉佳，今年營運重回成長
MoneyDJ新聞 2016-03-28 09:43:22 記者 林詩茵 報導 油封元件廠商茂順(9942)去(2015)年在歐元貶值、以及中國車市一度走勢疲弱下，去年營收、獲利同步衰退，但公司為回饋股東支持，維持前一年股利4元的水準，以去年EPS 5.09元估算，配發率達78.5%，而殖利率則達到4.5%。茂順表示，今年度若匯兌干擾不再，中國車市也走穩，預估全年營運有機會回升，展望優於去年。
茂順為國內各類油封的供應商，為台灣第一大廠、全球第五大密封元件廠，產品主要應用於工業領域，包括工具機、馬達、泵浦等，佔營收比重約41%；其次為車用油封，應用於避震器、變速箱….等，相關營收佔比約39%，其餘應用還包括農機、礦業、建築相關領域，佔比約13%，另外銷售膠料達6.5%。
區域市場部份，茂順的營收約有24%來自歐洲、美國20%、亞洲整體佔55%，其中有30%為中國大陸，其餘區域市場還包括台灣、日、韓、東南亞….等。
從應用端分析，茂順較容易預估的業務為車用相關，除供應歐美AM通路商外，也已打入中國OE市場，相關客戶訂單今年看來穩增；其餘領域的訂單則因與景氣聯動性較高，較難預料，尤其工業相關領域與製造業資本支出相關，訂單的掌握度也較難明確。
但據了解，茂順的油封產品與國際大廠有所區隔，公司的接單策略採取少量多樣、客製化高的為主，避開大廠的競爭，也因此價格相對平穩，過往的獲利表現也穩定。
而茂順去年營收、獲利衰退，則與歐元在上半年急貶有關，再加上景氣不明，工業客戶下單緩，而中國車市在也一度低迷，影響全年營收、獲利表現。茂順去年營收27.92億元，年減3.86%，匯兌干擾毛利率僅34.82%，年減2.83個百分點，營業淨利5.41億元，年減17.53%，稅前盈餘、稅後淨利則均下滑近2成，稅後淨利4.22億元，EPS 5.09元，低於前年度的6.32元，並為近3年的較低水位。
不過，茂順董事會仍決議配出4元的現金股息，維持前年水準，回饋長期支持的股東。
茂順表示，今年歐洲市場景氣不再惡化下，歐元走穩，有利公司的營收表現，另外，中國的車市今年在小車購置稅減半的優惠繼續實施下，客戶需求也相對正向，公司對今年的展望看法略優去年。而公司去年的平均稼動率約75%，今年以回升至90%為目標。
茂順為持續往客製化高、少量多樣的方向前進，公司正透過子公司-鴻偉醫療器材進行南投新廠的興建，未來將提升產品的品質和穩定度，以爭取更多歐美OEM汽車訂單。
據了解，茂順過去有部份製程委外處理，但考量品質管控和售後服務，公司擬增加委外部份的製程，以利爭取更多高階訂單，因此子公司新廠將在2017年第1季完工，總體產能將不會提高，但產值卻有機會成長。
茂順表示，公司的經營策略是不盲目擴大產能、擴大營收，仍將鎖定客戶高階少量訂單，爭取較佳毛利率的機會，追求營收、獲利持穩表現。
法人則估，外界普遍預期今年中國OE車市可成長6%，而歐美AM車市可穩定維持3~4%的增加，茂順在歐元走勢回穩下，今年營收有機會回升5~10%，而毛利率也有機會小幅站回35%以上，全年EPS則可望重回6元大關以上，重回過往水準。
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