MoneyDJ新聞 2025-08-20 09:34:52 黃文章 發佈
金拓新聞報導，高盛（Goldman Sachs）分析師報告表示，由於黃金不會被消耗，而是隨時間累積，其價格主要受持有者變動影響，而非如其他商品般由傳統的供需動態決定。報告指出：「黃金不會被使用——它只是換手並重新定價。黃金價格反映了誰更願意持有以及誰願意放手。」
報告表示，這使得黃金與其他商品截然不同，其他商品的價格通常反映基於消費的供需關係，高價格可能抑制需求。「但黃金市場通過所有權變動而清算，而非生產與使用之間的平衡。」報告認為，黃金價格的波動更像曼哈頓高級房地產，而非石油的價格波動。
高盛區別了兩類主要黃金買家。「堅定買家」包括央行、ETF和投機者，他們無論價格高低都會購買；而「機會型買家」則包括印度和中國等新興市場的家庭和個人，他們僅在價格吸引時才購買。分析師表示，雖然第二類買家在拋售期間為黃金價格提供支撐，但真正決定趨勢的是堅定買家。
報告指出，人類歷史上開採的約22萬公噸黃金幾乎仍然存在，大部分存於金庫、央行儲備或珠寶中，而每年的新產量僅增加現有存量的約1%。黃金市場價格變動並非由新供應的可獲性驅動，而是由堅定買家推高現有資產的價格。報告認為，這些堅定買家的資金流約解釋了黃金每月價格變動的70%，每100公噸堅定買家的淨購買量可推高黃金價格約1.7%。
上月，高盛重申其黃金預測，預計年底黃金價格將達每盎司3,700美元，並於2026年中升至4,000美元，央行和ETF資金流入支持高價位，加上主要表外購買。該行指出，投機部位的清算為結構性購買創造了空間，黃金ETF資金流入及央行的大量購買正成為需求的新支柱。高盛也重申其做多黃金的建議，稱一些市場持續強勁的黃金購買正在支撐全球黃金價格。
瑞銀（UBS）週一在報告中上調其至2026年3月底的黃金目標價100美元，至每盎司3,600美元，原因在於持續的美國宏觀經濟風險、去美元化趨勢，以及強勁的投資需求——尤其來自交易所交易基金（ETF）與央行——預期將推動黃金價格上升。瑞銀同時將2026年6月底的預測上調200美元，至每盎司3,700美元，並首次設立2026年9月底的目標價，同樣為每盎司3,700美元。
該行預期，美國通膨持續高企、經濟增長低於趨勢（可能促使美聯儲採取寬鬆政策）、以及美元持續疲軟，將共同支撐黃金價格走高。報告表示：「我們認為，美國宏觀相關風險、對聯準會獨立性的疑慮、對財政可持續性的擔憂，以及地緣政治因素支撐去美元化趨勢和更多央行購買。依我們看來，這些因素將進一步推升黃金價格。」
瑞銀將全年ETF黃金需求預測從450公噸上調至近600公噸，該行引用世界黃金協會的數據顯示，2025年上半年流入量為2010年以來最強勁。「央行購買應仍保持強勁，雖略低於去年的近紀錄水平。因此，我們現預測2025年全球黃金需求將增長3%，達到4,760公噸，這將是自2011年以來的最高水平。」
（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）
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