被動投資並非零風險！過度拉抬股價、下殺力道恐更大

MoneyDJ新聞 2017-05-03 16:00:12 記者 陳苓 報導

投資標的也有流行風潮，1970年初期美國「Nifty Fifty」盛行，50檔藍籌股大行其道；1990年代末期科技股紅翻天；到了2000年代換房市當道，結果均崩盤收場。有人警告，如今這股趨勢似乎變成被動投資。

ValueWalk 2日報導(見此)，被動投資本身沒有問題，麻煩在於大家一窩蜂搶進，會扭曲市場，提高慘劇風險。Ned Davis Research首席美國策略師警告，被動投資已發展成泡沫。今年第一季被動投資基金吸金440億美元，創下單季新高。

財經專家說，被動投資缺乏價格發現(Price Discovery、解釋見此)過程。以拍賣會作比喻，會場有林布蘭、畢卡索、莫內的真跡，也有可疑的次等畫作，被動投資買家無視畫作好壞，也不問價格，全數買下。少了主動喊價，價格不再相關，沒有合理方式區分好壞，為被動投資的風險。



知名財經作家Cullen Roche，意見常獲彭博、華爾街日報引用，也有類似觀點。他4月26日在Seeking Alpha發文稱(見此)，自己是被動投資的支持者，但是被動投資有其風險，股價可能持續遭到高估。

文章稱，指數投資採用過度簡化的投資模式，鼓勵投資人加碼股票，持有部位可能超出願意承受的範圍，此種做法促使股價不斷向上。問題是這些投資人未做好準備，就投入不完全了解的資產。儘管個人投入更多淨資產進入股市，會拉抬股價，但是也造成個人持有過多長期資產，無法滿足短期需求。等到熊市降臨，這些投資人才驚覺原以為安全的資產分散策略，其實與股市高度連動，因而反應過度，加深跌勢。

MarketWatch、CNBC 2月報導，今年1月份為止，主動管理的美國股票基金，資產規模為3.6兆美元。被動管理的美國股票基金，則為將近3.1兆美元，兩者快要旗鼓相當。過去一年來，被動型基金吸金5,630億美元，主動型基金則失血3,256億美元。

晨星量化研究資深分析師Alina Lamy表示，一月份主動型美國股票基金持續大失血，此一趨勢沒有緩和跡象，只有少數主動基金不受威脅，讓主動投資成了危險海域。

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