MoneyDJ新聞 2025-02-18 12:09:36 記者 陳怡潔 報導
展望中國市場表現，匯豐投信今(18)日指出，今(2025)年中國經濟有值得關注的五大主題，包含海外投資成長、以成長為目標的重大政策轉變、優先考慮國內需求、有望走出通縮、以及結構性改革步伐加快。當前中國股市的估值已在長期歷史平均水平附近徘徊，反映投資人情緒已從極度審慎轉為相對中性，後續風險偏好有望隨著政策效果的逐步顯現持續修復。而投資主題方面，則看好包括新質生產力、機器人、半導體、消費電子產品、自動駕駛，以及相關領域的龍頭企業，其他如工業金屬、製造業設備、零售銷售、通用設備以及大型金融股，也都有可能受到政策上的支持，進而為股市帶來機會。
邁入新的一年，美國總統川普提出的政策措施對全球經濟會產生什麼樣的影響，仍存在諸多不確定性。而展望中國市場表現，匯豐投信指出，在中國，儘管先前政府承諾大力提振國內消費，但政策行動的落實程度尚有待觀察。在此背景下，匯豐中國A股匯聚基金經理人蕭正義列出2025年中國經濟的五大主題：
一、海外投資將會成長：隨著可能推出的新一輪美國貿易政策重塑全球貿易格局，中國的海外直接投資正在加速成長。在川普第一任總統任期內，海外直接投資主要是為了促進貿易轉移；而這一次，可能透過向更貼近終端消費者的市場進行投資，成為應對出口放緩的一種替代策略。
二、以成長為目標的重大政策轉變：中國已明確提出將實施更有力、更有效率的經濟政策，隨之而來的寬鬆政策可能意味著更高的預算赤字，以及創紀錄的政府債券發行量；寬鬆貨幣政策亦有可能包括進一步下調存款準備金率、下調利率，以及從次級市場購買資產。
三、優先考慮國內需求：中國財政政策支持的一個關鍵特點是注重促進國內消費，這可能需要採取週期性和結構性的措施，例如擴大消費品以舊換新計劃、提高基本養老金、提高公務員薪資等，這些都將可望逐步付諸實施。除此之外，中國不僅承諾將擴大社會保障體系，還將探索穩住房市、股市的方法，儘管這些結構性措施可能需要更長時間才能見效。
四、有望走出通縮：中國的平均物價指數已連續7個季度下降。儘管如此，匯豐投信仍預期中國供給側政策將與刺激需求政策形成互補，以重新平衡供需，並系統性整治「割喉式減價」，有望走出通縮周期。
五、結構性改革步伐加快：中國將在2025年完成第14個五年規劃，並將制定新的五年戰略。此財政改革對於解決地方政府的財政壓力至關重要，同時也將增強地方政府在經濟低迷時期實施實質性財政寬鬆的能力。其他結構性的改革，如建立公平和透明的監管框架，也有助於重振企業精神並吸引更多的外國直接投資。
蕭正義說明，從地緣因素考慮，美國總統川普在關稅、移民及通膨方面有多項政策目標，日前已宣布對中國進口產品加徵10%的關稅。不過，如果中國透過進一步開放市場、加強與其他主要經濟體的經濟聯繫來應對關稅衝擊，這對提振內部經濟成長、穩定投資人信心應會產生正面作用。
而從市場面分析，自2024年9月以來，中國貨幣政策措施帶動市場反彈之後，中國股市的估值已在長期歷史平均水平附近徘徊。一方面，這反映投資人情緒已從極度審慎轉為相對中性。整體而言，推動中長期資金入市也有助於為資本市場帶來增量資金、優化投資人結構，同時提升資本市場穩定性，後續風險偏好有望隨著政策效果的逐步顯現持續修復。
投資主題方面，蕭正義認為，針對一些有強大政策支持及供需狀況重新平衡的特定行業，可能將帶來主動投資機會。例如人工智慧與自動化的全球性科技趨勢可能會成為股價的催化劑。受惠對象包括新質生產力、機器人、半導體、消費電子產品、自動駕駛，以及相關領域的龍頭企業；其他如工業金屬、製造業設備、零售銷售、通用設備以及大型金融股皆有可能受到政策上的支持，進而為股市帶來機會。
