明年原油報酬率上看15%？高盛：正價差不太可能重現

MoneyDJ新聞 2017-12-13 11:48:21 記者 郭妍希 報導

繼有「新債券天王」之稱的DoubleLine Capital 執行長岡拉克(Jeffrey Gundlach)看好原物料之後(見此)，高盛也跟進預測，明(2018)年原物料市場的報酬率有望接近10%，長期而言將能超越其他資產類別。

CNBC、英國金融時報、路透社報導，高盛全球原物料研究部主管Jeffrey Currie 12日發表研究報告指出，關鍵原物料市場如今處於正利差(positive carry，指頭寸的收益大於其融資成本)，全球原物料需求又強勁，因此該證券決定對未來12個月原物料市況維持原先的「加碼」建議，預估報酬率有望接近10%。

高盛並指出，明(2018)年原油市場不太可能重新回到「正價差」(contango，即原油近期期貨的價格低於遠期期貨)，在出現轉倉收益(roll yield)的情況下，預計明年原油的報酬率將在15%左右。所謂轉倉收益，是指當遠期期貨價格低於現貨價格時，隨著遠期期貨合約到期日臨近，期貨價格會逐漸趨近較高的現貨價格。

在金屬方面，高盛最看好的是銅礦、最看壞的是鋁，主要是跟供給狀況有關。未來幾年銅礦的供給將愈來愈緊縮，鋁礦供給則會變得較為寬裕。

原物料基金翻紅，吸金額創下四年多新高。金融時報報導，美系外資表示，散戶和法人湧入，今年11月為止，原物料基金的資產管理規模(AUM)達4.45億美元，比去年同期高出相近1/4，也是四年多來新高。

原物料大受歡迎，原因之一是油價攀升，布蘭特原油睽違兩年，再次站上每桶60美元。油市也重回逆價差(Backwardation)，意即原油近期期貨的價格高於遠期期貨，這讓投資人可以轉倉，以較高價格賣出持有部位，並以較低價格買進。

與此同時，中國打擊空氣汙染，限制挖礦和金屬冶煉，促使工業金屬表現亮眼。電動車需求則帶動銅、鎳、鈷價格狂飆。儘管如此，巴克萊警告，對於未來原物料價格看法審慎，估計中國信貸刺激消退、新礦場供給上線，2018年需求將放緩。

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