債市漲勢消風、全球負殖利率債券總額大減3兆美元

MoneyDJ新聞 2019-09-18 09:51:36 記者 陳苓 報導

8月底全球負殖利率債券總額達17兆美元，等於有1/3債券的殖利率為負值，但是本月份債市漲勢劇烈消風，負殖利率債券總額大減3兆美元。

金融時報報導，「彭博巴克萊環球多元債券指數」(Bloomberg Barclays Multiverse Index)是最廣泛的債市指標，本月份此一指數驟升，從歷史新低的1.4%，上週五(13日)尾盤升至1.65%。這表示10個交易日之間，全球債市市值蒸發了1兆美元，負殖利率債券總額也大減3兆美元。儘管債券價格仍處於歷史高點，這波拉回暗示促使投資人躲往債市的力量衝過頭了。

各國公債殖利率也反應此一趨勢，美國10年期公債殖利率從8月份低點的1.46%、升至1.82%。德國10年期公債殖利率從負0.71%、升至負0.49%；殖利率和公債價格呈反向走勢。AllianceBernstein固定收益共同主管Gershon Distenfeld表示，歐洲讓眾人明白，如果經濟陷入衰退，利率走低沒有下限，不過倘若避開最糟情況，利率或許太低了。

投資人似乎對全球經濟轉趨樂觀，相信能夠避開衰退。上週歐洲央行(ECB)調降存款利率、並重啟購債，但是歐債殖利率並未續跌。RBC分析師說，建議不要對抗殖利率走升的趨勢。一些專家建議減碼債券，但是不願意預測債券牛市已經終結，認為只是動能趨緩，主因債市最大敵手--通膨，沒有持續走升的跡象。

CTA遭燙傷、公債多單大平倉

債券殖利率下挫，另一個原因是追隨趨勢的避險基金/CTA(commodity trading advisers、商品交易顧問)爆出平倉潮。

MarketWatch、路透社先前報導，今年年初以來，公債價格飆不停，CTA交易者跟隨趨勢，大舉做多公債。但是近來公債殖利率掉頭走高，讓這些電腦演算法導向的投資人一夕翻船。

追蹤CTA表現的「SG Trend Index」，9月3日以來，下挫4.8%，但是今年至今仍上漲15%。野村證券跨資產策略師Masanari Takada說，全球債市經歷所謂的「動能崩盤」(momentum crashes)，意思是資產價格走勢，突然劇烈轉向。追隨趨勢的CTA被迫平掉主要債券期貨的多頭部位。

ZeroHedge 10日報導，以量化地震形容此一變化，指出動能因子(momentum factor)出現網路泡沫和全球金融海嘯以來，最大規模的量化崩盤。市場並爆發今年以來，最劇烈的5天軋空潮。

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