MoneyDJ新聞 2014-10-03 09:55:27 記者 許曉嘉 報導
飼料暨肉雞大廠大成長城（1210）今年以來受惠於白肉雞價格上漲，上半年獲利年增1.4倍、每股盈餘達1.28元。儘管原料玉米行情連跌數月、拉高庫存管理難度，不過，隨著時序進入肉品需求旺季，加上肉價居高不下，繼第三季營收穩定小增，預估第四季可望進一步加溫。2014年每股盈餘有機會達到2.5元。
大成長城成立於1960年，主要產品業務包括飼料、肉品、麵粉、大宗物資及消費食品。其中，飼料及肉品（包含肉雞屠宰及生鮮肉品、肉品加工）合計營收占比約7成以上。生產基地遍布於台灣及大陸兩岸各地，在台灣共有7座飼料廠、2座肉雞電宰廠、1座雞肉加工廠，以及佔地1300000平方米的種雞、孵化場與4座專業豬場、1座專業動物營養研發試驗場，另以12億元打造的台南柳營高規格動物用食品廠--台南生技飼料廠已在2014年6月啟用。
除了內銷業務穩定，大成近年來亦積極佈局海外市場，以補克博士、綠騎士等品牌銷售飼料。目前東亞事業群在中國遼寧、天津、山東、上海、黑龍江、湖南等12個省市已設有飼料到肉雞一條龍垂直整合與食品加工據點，並於2007年在香港掛牌上市。到2013年為止，中國事業佔合併營收比重超過5成。另於越南及馬來西亞亦布局飼料業務。總計大成東亞事業群共有45座生產基地，包含中國18座雞肉工廠、5座加工食品廠、18座飼料廠，以及越南3座飼料廠、馬來西亞1座飼料廠。
早期大成聚焦在大宗食糧，包括飼料、油脂、麵粉等等，1982年還與統一、泰華等公司合組設立大統益。後來公司與養雞戶合作推動聯養計畫，打造出綁住養雞戶的獨特經營模式，成為白肉雞領導企業。為了減緩原料成本波動與禽畜疫情變化對於營運面的影響，近年來積極擴大營運規模及強化垂直整合布局，一方面推廣肉品加工事業，另方面切入下游連鎖餐飲通路。
大成曾於2008年擔任北京奧運會雞肉特許供應商，2009年推出姊妹廚房雞肉食品品牌，現為中國肯德基、德克士等連鎖速食店的肉品供應商，亦為日本伊藤洋華堂、7-11連鎖便利店在中國雞肉產品出口商之一。2014年出清漢堡王持股、將股權賣回給漢堡王亞太區特許經營商（BK ASIAPAC, PTE. LTD.）後，目前下游餐飲布局包括勝博殿日式豬排連鎖店、岩島成專業烘培、中一排骨、意曼多精品咖啡連鎖店、北京鼎泰豐、安心巧廚肉品銷售專櫃等等，商場經營則有台灣桃園機場、內湖三總、榮總、北京芳草地等餐飲街。預期大成餐飲通路事業將持續擴大，外傳未來不排除分割上市。
2013年上半年受到H7N9禽流感疫情影響，加上飼料原料玉米行情居高不下，造成飼料加工與肉雞養殖成本升高，導致大成轉投資大成食品（3999-HK）上半年虧損。隨著疫情陰影消散，肉品需求與飼養復甦，大成食品下半年轉虧為盈。加上天津麵粉工廠被徵收認列2.8億人民幣補償金，使得2013年稅後淨利達17.96億元、每股盈餘達3.4元，創1999年來新高。
2014年上半年受惠於豬肉行情帶動雞肉漲價，雖然玉米自第二季中段後開始走跌，造成原料庫存管理難度升高及下游飼料買盤觀望，但大成上半年達9.5%、仍是近3年來同期新高。
隨著時序逐步進入肉品消費旺季、豬肉支撐白肉雞價格居高不下，公司對於下半年肉品消費旺季抱持正面看法。原料方面，儘管第三季以來玉米行情續跌，但近期芝加哥玉米期貨收盤價來到320美分/英斗附近，已接近業界推估之玉米種植成本底線，後續玉米是否有機會回穩、值得密切留意。
大成今年上半年營收達444.15億元、年增約4%，毛利率9.5%、年增1.2個百分點，營業利益8.67億元、年增4.7倍，加上業外貢獻2億餘元、利息支出1.2億餘元，上半年稅後淨利約6.7億元、年增1.4倍，每股盈餘達1.28元。
以7-8月營收合計達151億元推估，第三季營收可能達230億元以上、季增與年增均估5%內。第四季受惠於旺季營收有機會挑戰250億元，季增估5%-10%，年增估5%內，若無意外，2014年全年營收上看930-940億元，年增估5%左右，稅後淨利估近12-13億元、每股盈餘估約2.5元左右。
