群益：明年台股偏多 指數高點H1料攻19900點

MoneyDJ新聞 2021-12-17 17:17:10 記者 新聞中心 報導

2022年投資策略方面，群益表示，主要利多包括美國經濟加速成長資金寬鬆，推動美國科技股再創新高，5G應用擴大、電動車高成長、外資有機會重新加碼台股推升指數創新高等。而以殖利率4%估計約平減指數750點，代表指數實質上超越2萬點大關。

利空方面，群益認為應注意科技產業供應鏈失衡供給過剩、庫存攀升、中國經濟政策衝擊全球化，資金派對到頂，股市泡沫破滅；兩岸關係惡化衝擊持股信心等。且2020、2021年因疫情受惠的科技產業股價漲勢鈍化後，股市追價意願將明顯降低。

由於多空因素複雜，因此群益建議2022年投資策略有三，一是打開眼界(Open eyes)，股市多頭行情與市值巨擘股股價上漲互相輝映，科技巨擘市值爭霸戰延續到2022年；而全世界同步化範例就是蘋果業績來自全世界、通膨與能源危機也是全球性議題，全球貨櫃航運股公司股價相關性大於指數漲跌影響。

二是打開心胸(Open heart)，投資評價方式持續演化，有些仍無法明確歸納漲跌原理，例如比特幣的價值、元宇宙的商機；而且公司價值隨經營者策略不同，股性也會改變，優績股可能衰退而轉機股有機會獲得成功，族群類股輪動時有時無，不可盡信。

三是開放的心態(Open mind)，台積電(2330)與國際大廠合作的開放心態，並以鉅額先進投資回應競爭壓力，投資上也應該對利多利空持開放心態：連續利多的投資風險高；而系統性風險反是隱含超額報酬機會。

2022年投資風險方面，群益表示，可能影響全球經濟成長或加劇政治緊張的因素大多與中國有關，而聯準會採取動態模式推動升息緊縮貨幣政策對市場影響多空論戰，但長期低利率環境已創造龐大資產泡沫與瘋狂投機行為，當前泡沫型態類似鬱金香投機、dotcom投機，由新發明、新憧憬加上龐大資金動能創造，必須注意當市場泡沫破滅時，經濟數據是完全沒有預告能力。

總體經濟部分，群益認為，新冠肺炎疫情自2020年初延續至2021年全年，在變種病毒株肆虐之下，各國歷經數波疫情高峰，所幸疫苗紛紛問世、且在施打率普遍提高後，有效降低重症及死亡病例，也因此各國不再大規模採行嚴格封鎖措施，從而降低疫情對經濟的衝擊，加上低基期效應，2021年全球經濟表現優於預期，2022年景氣可望持續增長，但伴隨而來，在需求大幅成長加上運輸瓶頸與零組件短缺之下，物價高漲已經成為市場所矚目的焦點，後續須持續關注全球央行縮減QE規模與升息的動態。

展望2022年，國際經研機構預測全球後疫情期的經濟可望持續復甦，IMF於10/12/2021公布最新版「世界經濟展望報告」，預估2021年全球GDP成長率5.9%，比07/2021之預估下降0.1%，微幅下調原因在於疫情影響而導致各新興國家之經濟發展前景有所下降，各先進國家中期前景更加嚴峻，部分原因係供應鏈中斷，但維持2022年全球經濟成長率達4.9%之預估。

在資金方面，為協助經濟復甦，預期主要國家央行仍將維持較為寬鬆的貨幣政策，但是市場資金過度氾濫，Fed已於11/2021開始縮減資產購買(每月減少債券購買金額：公債100億美元、機構債50億美元)，主席鮑爾並預告Fed官員已有共識將加速QE退場速度，營造有利升息的環境來因應通膨升溫的挑戰。

群益並指出，2022年全球總經焦點包括：(1) 新冠疫情後續發展，和疫情共處將成為常態，仍需持續留意疫情對經濟及社會動態之擾動。(2) 美國拜登推動基建法案(已通過)與重建更好未來法案(僅眾議院通過)，留意能源、金融、大型醫藥、基礎建設等相關政策後續發展。(3) 全球通膨升溫，未來美、歐、日三大央行利率會議聲明與政策指引，將影響投資人對升息時間點的預期，並牽動股債匯市波動。(4) 中國電力存在結構性缺口，電荒將延續至2022年初，以及能耗雙控限制兩高(高耗能、高排放)項目盲目發展，對塑化、鋼鐵、造紙等高耗能產業將受長期減產限制，但中國為達到2060年碳中和目標，將對綠能發電、電動車、儲能產業帶來長線商機。

產業方面，電子產業部分，群益指出，疫情影響了全球的供需調整，從生產端到需求端都面臨更高的不可預測性。因此摩擦性的供需失調造成供應鏈中長短料的異常狀況，也對於許多零組件的價格波動產生了深刻的影響。這其中當然有些廠商因此創造破紀錄的獲利表現，但同時也有些廠商面臨了出貨衰退，成本轉嫁困難的窘境。然而，即使面臨供應鏈調整難度增加，但整體科技前進的腳步依然持續。由於氣候變遷因素，節能減碳理所當然的成為所有生產活動中所要面臨的挑戰；此外受惠於半導體技術的快速進展，晶片的高效化也為AI應用的發展開創出了無限可能，終端應用自動化、現實世界的虛擬與擴充實境所創造的所謂元宇宙應用，都是未來科技發展的熱門方向。

汽車產業部分，群益表示，全球汽車產業受到供應鏈影響甚鉅，2022年零組件調整可望逐步平衡，汽車大廠生產將漸入佳境。不過受到全球減碳要求，汽車走向電氣化仍將快速發展，三電(電池、電機、電控)為電動車之核心關鍵，相關零組件成長可期。而汽車自動化的需求提升，也使得未來汽車產業「軟體」部分的價值比重更加提升，也將是商機所在。而受惠於半導體技術的發展，高速運算晶片的發展日漸成熟，這部分為終端產品智能化提供了基礎運算平台，包括高階製程晶圓生產、異質化材料封裝技術、高層數IC載板、更加高頻高速的基材以及頻寬更高的有線與無線傳輸介面等都將持續受惠相關技術的發展與終端的應用，這些也將持續成為2022年科技業最受矚目的焦點。

不過，在2021年呈現的長短料現象，群益則預期2022年將逐步緩和。首先在2021年呈現客戶缺IC等短料，導致出貨不順的長料業者，2022年出貨掌握度可望提升，其中包括機構件、軸承件、散熱件等業者營運有機會回溫。而2021年因為規模相對不足，飽受晶片缺貨之苦的網通產品業者，2022年可望較能穩定取得零件，因此相關訂單出貨將更順暢，營運表現也將提升。但是受疫情而帶動需求的產品，如PC、NB、顯示器與大尺寸TV，則若疫情顯著降溫，則需求高位將難以持續，預期2022年PC需求恐回到年減狀態，因此包括面板等需求亦有降溫疑慮。

傳產及金融部分，群益則指出，2021年受新型冠狀病毒(COVID-19)肆虐影響，許多產業面臨低潮轉型，但也有許多產業表現特別突出，展望明年上半年，在全球疫苗施打普及率提升下，經濟活動將持續復甦，而美國減債以及通膨升息議題，再加上最重要的全球碳中和政策施行下，群益投顧研究部特別精選相關產業包括：(1)金融：獲利穩定、保值抗通膨，股利政策值得期待；(2)水泥：碳中和的先驅產業，獲利維持高檔；(3)鋼鐵：產業供需結構改變，業者可望進入穩定獲利時代；(4)生技：美國拜登政府欲改善高藥價窘境，台廠商機浮現。