MoneyDJ新聞 2025-11-25 08:42:53 黃文章 發佈
金拓新聞報導，投資網站《Proptraderedge.com》總監凱西·利恩（KathyLien）表示，當前黃金市場處於一個極具張力的階段：一方面，金價持穩於每盎司4,000美元以上，顯示避險需求、經濟不確定性與市場情緒仍支撐著金價；另一方面，金市的「擁擠交易」特徵凸顯，投機性部位大量累積，使金價極易受到任何利空催化而出現劇烈修正。
利恩指出黃金市場「擁擠交易」的風險非常值得警惕。在高點時期，市場部位往往堆積大量投機性買盤，一旦找到任何可以觸發獲利了結的導火線，修正將不僅快速而且極深。原因在於，黃金不像股票擁有持續現金流，也不像債券有固定收益，它的主要動能來自市場情緒與宏觀預期。一旦預期改變，投機性部位會以極快的速度撤出，導致金價短期斷崖式下跌。
利恩表示，節日購物季的經濟數據也可能對金價形成新的壓力。當前市場的敘事偏向暗淡——高通膨黏著性強、消費降溫、經濟疲弱——這些因素都支撐著黃金。但真正的風險在於，「投資人並沒有為正面數據做好準備」。若節日購物數據強勁，將意味著美國經濟並沒有如預期般惡化，這會強化聯準會延後降息甚至暫停寬鬆的想法，最直接的後果就是美元轉強、黃金承壓。
最後，通膨仍然是市場潛在的主要變數。利恩認為通膨仍具黏著性，而這將可能阻止聯準會加速降息。過去一年裡，黃金的強勢部分來自市場對通膨將再次回升的憂慮以及央行大幅購入黃金作為對沖美元的手段。如果通膨再次高於預期，市場將判斷聯準會的降息週期將放緩，美元與實質利率走高，黃金短期再度承壓。
然而，值得注意的是，即便以偏空視角評估短期價格，利恩仍認為黃金的長期結構性多頭未受破壞。原因主要有二：一、央行持續買金趨勢未變，地緣政治、去美元化與儲備多元化趨勢並未逆轉。二、實質利率在未來幾年大幅上升的空間有限。美國高債務環境限制了大幅升息的可能性，這意味著黃金長期並不面臨高利率壓力。
瑞銀（UBS）將其2026年年中的黃金目標價從每盎司4,200美元上調至4,500美元，理由是對聯準會降息的預期、持續的地緣政治風險、財政憂慮，以及央行與ETF投資者的強勁需求。瑞銀分析師表示，惡化的美國財政前景可能支持央行與投資者的黃金買盤，並預期ETF的需求在2026年將保持強勁。
瑞銀全球財富管理策略師薩加爾·坎德爾瓦爾（Sagar Khandelwal）報告表示，較低的實質利率、走弱的美元、增加的政府債務以及地緣政治動盪，可能在2026年第一季將金價推升至每盎司4,700美元，而金礦股的表現將更佳。他警告，美國實質利率可能在聯準會降息、通膨仍偏黏的情況下轉為負值。
（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）
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