MoneyDJ新聞 2025-10-21 07:12:27 黃文章 發佈
《Oilprice.com》報導，隨著中國煉油廠的加工量上升，可供儲存的原油數量減少，路透社專欄作家克萊德·羅素（Clyde Russell）撰文指出，上個月中國原油平均盈餘僅為每日57萬桶。作為背景參考，自今年年初以來，中國原油的平均盈餘估計接近每日100萬桶，而在8月份更達到每日101萬桶。
根據本月稍早發布的數據，9月份中國原油進口平均為每日1,150萬桶。這一數字較去年同期增加3.9%，但較8月份下降4.5%，並創下今年以來的最低月均進口量。羅素指出，隨著煉油廠運轉率上升，可用於囤積的原油量減少，使得自年初以來的平均盈餘下降至每日93萬桶。
中國並不公開其戰略與商業原油儲備流入或流出的具體數量，但可透過將進口與國內產量總和扣除煉油加工量，來估算可用於儲存的原油量。根據週一發布的官方數據，九月份中國國內原油產量為每日432萬桶。這意味著進口與本地生產合計為每日1,582萬桶的原油可供煉油使用。
羅素指出，根據中國國家統計局的數據，煉油廠九月份加工了每日1,525萬桶原油，高於八月份的1,494萬桶。這表示九月份的原油盈餘為每日57萬桶。不過，並非所有盈餘原油都可能被納入庫存，其中部分可能在未被官方數據涵蓋的煉廠中被加工使用。
市場目前關注的問題是，在油價下跌趨勢明顯的情況下，中國是否會加速其原油囤積行動。中國今年初原油進口起步較慢，但自春季起逐步回升，並保持強勁，因為中國趁折扣價大量採購俄羅斯與伊朗原油。儘管有預測指出中國的石油需求增長將在未來幾年達到峰值，但中國目前仍在興建新的儲油設施以持續囤油。計畫中將於未來兩年內建成11座新儲油庫，總容量達1.69億桶。
但還有其他因素在發揮作用，包括西方國家對中國與印度施壓，要求兩國大幅減少從俄羅斯進口原油的數量。即便中國縮減自俄羅斯的進口量，也很可能能從其他供應商處獲得足夠原油以維持其囤油行動。如果油價仍維持當前的下跌趨勢，歷史經驗顯示，中國煉油商將會吸收市場上大部分可得的盈餘原油。
中國在油價低迷時通常會增加囤油行動。過去，中國每當國際油價跌至每桶60美元附近，就會明顯增加戰略儲備與商業庫存，例如2020年疫情期間與2023年底OPEC減產後的價格回調期。此舉有助於中國在未來油價上升時鎖定成本，同時確保能源安全。
中國的行為對油價具有結構性影響力。中國是全球最大原油進口國，佔全球需求近20%。當中國進口放緩時，全球油價即面臨下行壓力；反之，若中國重新擴大進口與儲備，市場將迅速反彈。九月中國煉油加工量上升至每日1,525萬桶，創下近年新高，這表示中國並非需求疲軟，而是以更高效率的煉化產能應對市場波動。
（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）
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