AI投資短期料獲利承壓，大摩/高盛降騰訊目標價
MoneyDJ新聞 2026-03-19 12:04:52 新聞中心 發佈 綜合港媒報導，騰訊(0700.HK)公布業績後，摩根士丹利(大摩)與高盛雙雙下調其目標價。大摩指出，騰訊正加大對基礎模型「混元3.0」、新AI產品「元寶」及GPU部署的投資，短期內利潤率將承壓，將目標價由735港元降至650港元。高盛亦表示，騰訊轉向以AI新產品為主導的投資階段，下調今(2026)年經調整淨利潤預測，目標價由752港元下調至700港元。惟兩大行均強調，隨着微信AI助理等關鍵產品推進，長遠看好AI帶來的增長機遇，維持「增持」或「買入」評級。騰訊股價今(19)日則開低走跌，最低見515港元、跌逾6%，截至11:50左右暫報517.5港元。
大摩指出，騰訊正加大AI投資，包括基礎模型混元3.0，新AI產品如元寶、微信、WorkBuddy、QClaw，以及GPU部署等前期投資，均會於短期內影響利潤，但長遠可望帶來新機遇；預計騰訊今年收入年增10.8%，非國際財務報告準則經營利潤年增5%。大摩亦指，因預計今年公司AI投資將大幅增長，將導致利潤增長慢於收入增長，下調2026和2027年非國際財務報告準則經營利潤預測6%至7%。報告並重申，AI將為騰訊帶來新機遇而非破壞性影響。
高盛指出，騰訊旗下AI發展為遊戲和廣告業務帶來穩健的增長前景，不過，公司明顯轉向以AI新產品為主導的投資階段，並預告回購規模將有所收縮；因此將公司今年經調整淨利潤年增長預測由10%降至7%。不過，雖然騰訊短期內的利潤增長放緩，但隨著公司AI發展，及未來3至6個月即將推出微信AI助理，和基於WeChat/WeCom的Claw-agent等關鍵產品推進，公司估值有望修復。高盛維持對騰訊「買入」評級，惟將目標價由752港元下調至700港元，對其遊戲業務估值降至預測本益比由24倍降至21倍。
野村亦發表研究報告指出，騰訊去年第四季業績大致符合預期，維持騰訊「買入」評級，目標價亦維持775港元。野村指出，騰訊在新AI產品的投資，包括混元大模型、元寶及AI代理等，是營運支出增長的主要原因；管理層亦指出今年將繼續投資新AI產品，計劃將投資額增加一倍以上至超過360億元人民幣。由於積極投資AI產品及GPU雲業務，預計騰訊今年營運利潤將下降，導致營業利潤增長將低於收入成長，這是騰訊連續三年來首次可能出現營業利潤率收縮。
花旗發表研究報告指出，騰訊上季業績穩健，在符合預期業績發布後，市場關注焦點將是管理層對AI策略評論，對AI代理人看法，以及QClaw、Workbuddy應用帶來的積極進展，或是對雲端服務收入、利潤的影響；維持對騰訊「買入」評級，目標價783港元。
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