MoneyDJ新聞 2026-09-16 10:06:56 黃文章 發佈
金拓新聞報導，獨立貴金屬分析師、BubbleBubble Report創辦人傑西·科倫博（Jesse Colombo）表示，如果聯準會週三如市場預期升息25個基點，金價仍可能因籠罩市場已久的不確定性消除而出現溫和的「解脫式反彈」。但如果聯準會無視市場預期，決定維持利率不變，金價可能大幅走高，並開始重新朝每盎司5,000美元邁進。
在正常情況下，升息應該對黃金形成壓力，因為黃金本身不會產生利息收益，當美國利率與公債殖利率上升時，持有黃金的機會成本提高，同時美元通常也容易獲得支撐。不過，本次情況具有不同之處。科倫博認為，市場已經提前數月消化聯準會升息的可能性，因此如果政策真的升息25個基點，對投資人而言並不是新的消息，反而可能出現「利空出盡」的反應。
科倫博指出，這種情況上週已經出現了。投資人在CPI公布前過度看空黃金，並提前建立大量空頭部位，通膨數據公布雖然略高於預期、卻沒有高到市場最悲觀的程度，空頭便開始回補。這種由預期落差所造成的「解脫式反彈」，有時甚至可以抵銷原本升息對黃金的不利影響。因此，觀察金價不能只看聯準會升息或降息，更必須分析市場在會議召開之前究竟已經反映多少利率預期。
科倫博特別重視每盎司4,400美元這個價格水準。他指出，4,400美元過去一年多次扮演重要支撐與阻力角色，金價在今年2月及3月底曾受到該價位支撐，6月則向上突破。因此，目前4,400美元已不只是單純的技術線，而具有明顯的市場心理意義。如果金價能夠在成交量明顯放大的情況下穩定收在4,400美元上方，代表市場可能正在完成由阻力轉為支撐的過程。
科倫博將當前通膨區分為兩類。一類是伊朗戰爭所造成的能源供應衝擊，導致油價與能源成本上升；另一類則是人工智慧產業快速擴張所造成的需求型成本壓力。前者屬於供應面衝擊，貨幣政策的處理能力相對有限。聯準會升息可以降低需求，卻無法直接增加石油供應，也無法結束地緣政治衝突。因此，面對能源價格上漲時，升息可能同時帶來經濟成長放緩的副作用。
然而，人工智慧產業帶來的通膨機制有所不同。大型雲端服務商為建設資料中心投入巨額資本支出，帶動晶片、電子零組件、電力設備、銅等原材料，以及資料中心建築材料的需求。如果這種資本支出持續維持高成長，便可能形成另一種需求驅動的通膨，而這是貨幣政策可以處理的通膨類型。
從黃金投資角度來看，這兩種通膨來源都具有重要意義。能源供應衝擊可能提高市場對通膨持續性的疑慮，而AI資本支出則可能使部分原物料與生產要素維持強勁需求。如果通膨因此下降速度不如市場預期，實質利率、美元與聯準會政策之間的關係就會變得更加複雜。黃金除了受到利率影響，也會受到通膨預期、地緣政治風險、央行購金以及投資人避險需求等因素共同驅動。
（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）
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