MoneyDJ新聞 2026-09-09 06:53:50 黃文章 發佈
《Business Insider》報導，油價重新逼近每桶100美元，可能成為下半年全球金融市場最重要的總經風險之一。雖然荷姆茲海峽的原油流量大幅下降，但目前仍有一定數量的石油能夠通過，加上美國、加拿大與蓋亞那等非OPEC產油國增產，以及中國需求放緩，使油價暫時仍受到抑制。然而，實體市場已明顯比期貨價格更加緊張，意味著油價上漲風險不能低估。
高盛認為，如果荷姆茲海峽與紅海的航運攻擊進一步升級，將是油價上行最可能的觸發因素；該行甚至認為，在中東石油產量持續低於預期的情況下，布蘭特原油2027年可能突破每桶120美元。美國銀行的看法更加悲觀，其認為進一步供應中斷可能將油價推升至120美元，而如果戰事造成中東「能源基礎設施大規模損害」，油價甚至可能達到150美元。
不過，高盛首席經濟學家兼外匯策略主管羅賓·布魯克斯（Robin Brooks）認為，原油價格不太可能重新回到120美元的戰時高點。他指出，市場已經對過去那些過度悲觀的「末日式預測」產生戒心，而且市場正在逐漸適應能源供應衝擊。因為全球石油市場並不是靜態的，只要價格足夠高，原油便會透過不同產地、運輸路線與庫存重新配置。
資深大宗商品分析師傑夫·柯瑞（Jeff Currie）認為，能源危機真正的通膨衝擊，可能不是原油本身，而是汽油、柴油與航空燃油等成品油價格。他指出，目前全球煉油產能不足，加上石油庫存下降，使能源市場已經陷入「關鍵局面」，而且「沒有簡單的解決方案」。柯瑞甚至警告，能源危機已經出現，而且首先反映在成品油價格，而不是原油價格。
這個觀察直接連結到美國聯準會的政策困境，聯準會將面臨典型的「能源供給型通膨」政策難題。Wellington-Altus首席市場策略師詹姆斯·索恩（James Thorne）警告，如果央行在能源供應衝擊期間升息，可能成為全球金融危機以來「最具破壞性的政策錯誤」之一。他認為，以更緊縮的貨幣政策處理能源供應不足，無法增加石油供給，反而可能進一步壓縮家庭與企業的財務空間，最終只能透過摧毀需求來降低通膨。
這正是能源通膨與需求型通膨最大的不同。若通膨來自經濟過熱，升息可以抑制消費與投資；但若通膨來自戰爭造成的石油供應中斷，升息無法讓中東多生產一桶原油，反而可能造成「以需求破壞來解決供給問題」的副作用。這也是市場目前對聯準會政策高度敏感的原因。
從投資角度來看，真正重要的是供應中斷持續多久，以及全球能否迅速找到替代供應來源。路透社報導指出，目前荷姆茲海峽仍有部分石油流量，加上替代出口路線與非OPEC增產，使油價尚未完全反映實體市場的緊張程度；但Argus首席經濟學家David Fyfe表示，實體市場「極度緊張」，柴油市場更是明顯呈現短缺訊號。
因此，未來油價可能呈現「高波動而非單邊上漲」的格局。若戰事降溫、荷姆茲海峽恢復正常航運，油價可能迅速回落；反之，若攻擊擴大至更多能源設施與運輸節點，100美元將可能從心理關卡轉變為新的價格底部。對投資人而言，真正需要觀察的已不只是油價，而是荷姆茲海峽流量、柴油裂解價差、實體原油升水、全球庫存，以及聯準會對能源通膨的政策反應。
（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）
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