啟碁因應貿易戰啟動台越擴產，亞系外資叫進
MoneyDJ新聞 2018-10-22 11:01:13 記者 新聞中心 報導 亞系外資對網通大廠啟碁(6285)發布最新報告指出，啟碁啟動在台灣和越南的產能擴充計畫，於本月19日宣布收購茂迪(6244)台南廠房並預計在越南建立第三個生產基地；公司預期新產能將在2019年第二季、第三季量產，將分別斥資9.8億元設置台南廠S2、以及500萬美元建立越南子公司V1廠；因看好啟碁搶先在同業之前宣布於中國大陸以外地區擴產，將可受惠客戶尋求避免貿易戰影響的需求，並預期啟碁明年營收將恢復雙位數成長，給予啟碁優於大盤的評等，未來12個月目標價為98元，預估其2018年至2020年EPS分別為5.13元、6.49元、7.08元。
報告指出，啟碁目前有65%-70%產能在中國大陸、30%-35%產能在台灣(新竹S1廠)，因為貿易戰的疑慮，公司在今(2018)年中擴充了S1廠，而在S2廠和V1廠建立後，啟碁的產能配置將變為50%在中國、40%在台灣、10%在越南。由於啟碁有35%的產品是在中國大陸製造後出口至美國，而S1廠的擴充可彌補這些產量的將近一半，且其餘的產量將來可用S2和V1廠來彌補，以避免貿易戰關稅的影響。
報告表示，啟碁今年的資本支出為10億元，主要用於S1廠擴充，而明年資本支出將超過15億元，用於S2和V1廠，資金來源將是現金和貸款；而公司在2018年第二季底有40億元淨現金。因啟碁較同業搶先宣布了新的擴充計畫，該券商預期，當客戶尋求避免關稅的方法時，啟碁將享有先發者的優勢而受惠。
該券商也表示，預期啟碁2018年全年營收將年減3%，而2019年的營收將恢復雙位數成長，成長動能主要來自車聯網、網路設備，以及家庭連網業績的復甦。啟碁在2019年上半年將面臨投資新產能使成本提高而影響毛利的風險，不過，以啟碁在2015、2016年買下S1廠並投產的經驗來看，當時的毛利率仍持穩在2014年的水準。
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