瑞銀估美國6、9月降息；經濟衰退可能性10%

MoneyDJ新聞 2025-03-18 11:43:37 記者 陳怡潔 報導

川普關稅政策搖擺不定，衝擊近期美股和全球市場動盪，展望美國股市，瑞銀財富管理投資總監辦公室(CIO)認為，激進的貿易政策可能將對美國經濟增長造成壓力，估出現停滯性通膨結果的可能性為20%，而市場進入週期性衰退的可能性為10%。整體而言，瑞銀認為，激進的貿易政策不會將美國推向衰退或阻止市場復甦，美國市場仍偏上行，但投資者也要考慮及時應對下行的可能，以管理持續的關稅和地緣政治風險。貨幣政策方面，瑞銀預期，聯準會(FED)今年可能分別在6月和9月降息，每次降息25個基點。

瑞銀指出，上週五，美股三大指數以集體收漲，結束了今年迄今最動盪的一周，因為美國政府可避免停擺，且俄烏停火也有積極進展。但在美國政治之外，商業信心調查顯示，企業對經濟的信心惡化，同時備受市場關注的GDPNow模型現估第一季經濟活動可能萎縮2.4%。

瑞銀進一步指出，儘管上週五的市場表現樂觀，但標指和納指連續第四周出現下跌，主要係政治和經濟的不確定性加劇。密西根大學的消費者信心調查顯示，最新消費者信心指數降至57.9，低於預期的63.2。市場將關注本周的美國聯準會利率決策，而期貨市場顯示，政策利率保持不變的可能性更大。

另外，美國參議院投票通過撥款法案，避免了政府停擺。這本身並不是經濟基本面上的積極因素，但有望讓市場對美國國會進行中的和解進程感到樂觀。此前，共和黨在眾議院以微弱優勢獲得該法案的通過、此顯示共和黨黨內部的團結。從歷史上看，參議院經常迫使眾議院在更大的法案上讓步，但眾議院常常首先採取行動，提出了一項參議院兩黨多數認為難以反對的法案。如果這種情緒延續到未來關於政府支出的辯論中，這可能意味著資金問題有望得到更迅速的解決方案，儘管還有待觀察。

瑞銀並指出，在美國政治之外，商業信心調查顯示，企業對經濟的信心惡化，同時備受市場關注的GDPNow模型現顯示第一季經濟活動可能萎縮2.4%。然而，瑞銀認為這一數據可能被黃金進口激增所影響。亞特蘭大聯邦儲備銀行指出，實際核算GDP時，數據不會受到黃金進口的影響，如果剔除黃金效應，GDPNow將高出2個百分點。

瑞銀並指出，儘管最近有跡象表明消費者信心減弱，但勞動力市場具有韌性，可能繼續支撐經濟增長。2月份的就業報告顯示出就業增長穩健、失業率處於歷史低位、工資則不斷上漲，這些因素都有助於支撐消費者支出。同時，通膨放緩可能讓聯準會得以在今年稍晚時候降息。2月份的CPI報告進一步顯示出了更廣泛的去通膨趨勢，整體和核心CPI漲幅均低於預期。瑞銀預期，聯準會今年可能分別在6月和9月降息，每次降息25個基點。

瑞銀表示，關稅戰進一步升級仍然是市場的主要擔憂。在瑞銀的基準情景假設中，瑞銀預期激進的貿易政策或將對美國經濟增長造成壓力，但不會將美國推向衰退或阻止市場復甦。瑞銀認為，出現停滯性通膨結果的可能性為20%，這在很大程度上是由美國高度激進的關稅政策引起的，而市場進入週期性衰退的可能性為10%。因此，瑞銀依然認為市場偏上行，但投資者也要考慮及時應對下行的可能，以管理持續的關稅和地緣政治風險。投資者也可以充分多元化投資組合，預期優質債券、黃金和另類投資等資產有助於應對市場波動。