投資等級債面額回歸行情啟動
2022年春季以來，聯準會開啟一系列大規模的升息措施，其中一度連續四次加息75個基點，這是過去幾十年來前所未見的，也導致近年來固定收益資產表現不如預期。然而，這樣的勢頭目前正快速翻轉。隨聯準會緊縮週期接近尾聲，那些基本面良好、目前卻仍處於折價的優質債券，已開始踏上「面額回歸」之路，未來對資本利得將帶來大幅增長空間。
目前投資等級債有多Juicy ?
利率上漲雖導致債券的價格下跌，但其中許多是政府或投資級公司債，信用風險較低，且在未發生違約事件的情況下，隨到期接近，價格可望逐漸趨向面額（100美元），正是這種「拉回至面額」的現象，持續加大投資等級債的吸引力。
過去十年中，彭博中期美國政府/信用債券指數價格大多時間高於面額100（下圖一），長期價格平均為101美元，但隨著近年利率快速拉升，使該指數價格目前下降到前所未有的水準（截至2023/11/14，價格為92.4）。鑑於該指數信用品質為投資等級，投資者有理由相信，隨到期接近且未發生違約的情況下，其價格可望往面額靠攏，為投資人提供良好的資本利得機會，不只侷限於債息收入。
圖一：美國投資等級債價格仍處於大幅折價狀態
資料來源：Bloomberg、康和投顧整理，2013/11/22-2023/11/14
主動操作常勝軍-尚渤投資
即便透過債息收入及面額回歸效應，投資者可望在未來數月甚至數年內，實現超越公債和貨幣市場基金的表現，我們依舊認為主動操作仍然是捕捉這些超額回報，並在基準指數上實現Alpha的有價值工具。許多具有吸引力的固定收益證券，例如資產支持證券（ABS）和住房抵押貸款領域中（MBS）的短期投資級債券，不在基準指數之內，代表了當今最具吸引力的機會之一。
「尚渤投資等級債券基金」為首檔引進台灣的尚渤系列基金，本產品聚焦美國高信評企業債及政府債，且逢低布局估值具有吸引力的機構房貸抵押擔保證券，不僅分散投資組合信用風險，本基金亦相較同類型基金擁有更出色績效及較低波動度（下圖二），在聯準會升息見頂，未來經濟可能步入衰退情況下，可作為投資人進可攻、退可守的核心配置首選。
圖二：尚渤投資等級債券基金績效與波動
資料來源：SITCA / Lipper美元債券分類 / 美元級別，2023/10/31，年化標準差數值由低至高排列
投資有風險，包括可能損失本金。在新興市場的投資可能涉及其他風險，包括貨幣波動、流動性不足、波動性以及政治和經濟風險。對中小市值公司的投資可能會增加價格波動較大風險。本基金的投資沒有保本，也不是銀行存款或由銀行或任何其他實體提供擔保。有關與本基金有重大關係的風險，請詳閱www.thornburg.com/ucits上提供之基金年度報告或公開說明書/補充文件。本基金是Thornburg Global Investment plc(以下簡稱為「TGI」)的一項子基金。TGI是一家可變動資本的開放式投資公司，發行了由愛爾蘭中央銀行(以下簡稱為「CBI」)監管與管理的可轉讓證券集合投資計畫(以下簡稱為「UCITS」)。TGI採取傘形基金結構，子基金之間相互獨立，自負責任。CBI對TGI的監管與管理不代表CBI為其背書或保證。CBI不對本基金的行銷資料、公開說明書、補充文件或關鍵產品資訊概要(「KID」)的內容負責。CBI對TGI的監管不代表CBI對其業績有所保證，CBI也不對其業績的高低承擔責任。本資料不構成、不包含對申購本資料所述基金或任何證券的合約、招攬、建議或投資建議。本基金的受益憑證不得出售給美國各州、美國司法管轄區及其他國家、地區之公民或居民，如果提供、引誘提供或出售該基金受益憑證屬於非法。關於本基金的註冊或牌照地資訊，請聯繫尚渤：contactglobal@thornburg.com或+1.855.732.9301。除在本基金獲得授權的司法管轄區之外，如若本資料的分發與轉載需要獲得授權，則本資料不得被分發與轉載。本基金授權尚渤通過經銷商、轉介代理、次級代銷機構和其他金融機構仲介，在部分司法管轄區對本基金的受益憑證進行分銷。本資料由尚渤在美國製作，經授權將本資料轉發給其他方的任何一方，需遵守與其分發本資料有關的法律法規。投資前，投資者應審閱本基金的完整公開說明書和補充文件，以及適用的KID和最近的年度和半年度報告。本基金的公開說明書和補充文件的副本可從道富基金服務(愛爾蘭)有限公司獲得，請訪問www.thornburg.com/ucits或聯繫可分銷本基金的司法管轄區的當地代理人或分銷機構，並提供英文版本。KIDs可從www.thornburg.com/ucits獲得，並以每個歐盟成員國的一種正式語言提供，該基金已根據指令2009/65/EC(UCITS指令)被通知進行行銷。此外，投資者權利摘要可從www.thornburg.com/ucits獲得。該摘要有英文版本。根據UCITS指令，該基金目前被通知在多個歐盟成員國進行行銷。基金可以使用UCITS指令第93a條中包含的計畫隨時終止任何股票類別和/或基金的此類通知。證券委員會或監管機構不對本基金提供的各類檔中所載資訊與資料的準確性或充分性負責。
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考量本基金主要投資於全球之投資等級債券及參考過去淨值之波動性，其風險報酬為RR2。風險報酬等級為本公司參酌投信投顧公會「基金風險報酬等級分類標準」編製，該分類標準係計算過去5年基金淨值波動度標準差，以標準差區間予以分類等級，分類為RR1-RR5五級，數字S越大代表風險越高。此等級分類係基於一般市場狀況反映市場價格波動風險，無法涵蓋所有風險(如：基金計價幣別匯率風險、投資標的產業風險、信用風險、利率風險、流動性風險等)，不宜作為投資唯一依據，投資人仍應注意所投資基金個別的風險。投資人應充分評估基金的投資風險，相關資料(如年化標準差、Alpha、Beta及Sharp值等可至中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會網站之「基金績效及評估指標查詢專區」(https://www.sitca.org.tw/index_pc.aspx)查詢。本文資料由康和證券投資顧問股份有限公司提供，若無特別註明，來源均為Thornburg Global Investment plc。
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