高通膨成新常態 霸菱看好企業債及新興市場資產

MoneyDJ新聞 2026-06-12 08:11:57 丁于珊 發佈

全球市場近年歷經疫情、俄烏戰爭、中東衝突及供應鏈重組等多重挑戰，投資環境也隨之出現結構性變化。霸菱全球共同投資長Martin Horne(附圖)指出，隨氣候變遷影響農作物產量，食品價格將因此波動加劇，加上再生能源轉型推升成本等因素影響，未來高通膨將成為常態，預估高利率環境將持續更久，這也支撐債券殖利率，而目前公司債票息來到十年的高點，提供下檔保護。

Martin Horne表示，2%的通膨目標是在1990年代提出，當時個人電腦與網際網路革命興起，帶動全球進入低物價時代，不過近十年全球經濟結構出現變化，受到氣候變遷、能源轉型、地緣政治衝突等因素影響，推升全球通膨壓力，未來高通膨將成為常態。

Martin Horne進一步說明，AI雖然長期來看，有助於提升生產效率並降低成本，但目前仍處於大規模的建設與導入階段，包括對資料中心與電力基礎設施投資需求增加，短期內反而可能造成通膨壓力；另外，美國及其他國家近年積極推動供應鏈在地化，將關鍵產業生產基地遷回國內，如先進晶片、重要基礎設施等，加上關稅措施及移民政策調整，這些都進一步推高企業營運成本，使全球通膨壓力增加。

Martin Horne認為，這些因素大多並非短期現象，目前看不到地緣政治緊張局勢快速解除的跡象，也看不到關稅政策全面撤回的可能，因此未來的經濟環境可能與過去截然不同；而在全球經濟已逐步進入較高通膨的新常態下，各國政府需要考量2%的通膨目標是否仍適用，而高利率環境也預期將會維持更長的時間。

相對在這樣的環境下，Martin Horne指出，需要關注全球政府債務持續攀升問題，目前美國、歐洲及日本等主要經濟體的債務規模持續擴大，長天期公債殖利率維持高檔，除了反映通膨預期外，更與政府債務惡化有關，成熟國家主權債風險正在增加。

但另一方面， Martin Horne對於投資級企業債持正面看法，因企業基本面具備韌性，並且展現良好的獲利能力與現金流表現。

Martin Horne同時也看好新興市場是另一個值得關注的投資方向，因許多新興國家已經逐步控制通膨，且當地資本市場成熟度提升，經濟成長速度大多優於成熟市場；因此，相較於成熟市場，新興市場主權債更具吸引力。

另外，Martin Horne也提到私募信貸因直接融資可持續提供非流動性溢酬，其中歐洲私募信貸收益率甚至高於美國市場。

整體來看，Martin Horne表示，在當前全球經濟維持低度成長、高利率及高通膨的環境下，相較於成熟市場主權債，更看好企業債、新興市場資產及私募信貸等更具收益優勢的標的。