MoneyDJ新聞 2021-12-20 13:07:17 記者 新聞中心 報導
經濟通通訊社報導，中港股市今(2021)年表現未如理想，早於4月已將中資股評級降至「中性」、5月預期港股跑輸歐美的摩根士丹利首席亞洲股票策略師郭強盛(Jonathan Garner)認為，中國信貸環境較預期緊是拖累大盤的最大原因，預期隨明(2022)年中美貨幣政策出現分野，A股將成為中國股市中最具吸引力的市場，港股及陸資中概股表現料相對失色。
郭強盛表示，明年市場將有轉變，美國聯準會(Fed)表明會加快縮減買債規模，現時市場已預期其明年升息2-3次，而「收緊貨幣政策不利市場流動性，尤其是估值昂貴的增長股，相反中國貨幣政策則會略為放寬，預期中資股在盈利及估值推動下將上升。
不過，郭強盛強調，此次中國的經濟周期與昔日不同，其中有兩大關鍵，因此即使摩根士丹利看好A股明年表現，但企業盈利前景仍具挑戰。他解釋，今年中國信貸增長與經濟並不匹配，信貸情況偏緊，結果將經濟拖下來，直至近日信貸環境才略為寬鬆，明年宜一併留意經濟及信貸增長情況，預估信貸增長速度會加快，但他不預計人行明年會降息，也不認為所有監管措施會推倒重來，例如與房市相關的「三條紅線」、科網監管等。
摩根士丹利預期，明年上半年中國經濟料持續疲弱，全年經濟增長預計介於5%至5.5%，中國與歐美的經濟增長差距收斂為至少20年來最大，所以中國結構性經濟放緩及盈利放慢，將拖累中資股企業前景。
此外，郭強盛表示，中國現周期與昔日不同的另一個關鍵是疫情，中國採取「清零」政策，成功令病毒感染率及住院比率維持在低水準，但這同時意味中國在防疫政策上相當倚賴關閉邊境，因此中國消費市場的復甦力道，將不如歐美國家般巨大；而預測中資股時，應從經濟周期、盈利增長、宏觀政策、疫情及監管政策等角度分析，因此對中資股的看法較複雜，看好A股，但不看好恆指、陸資中概股及大型互聯網股。
郭強盛續指，恆指預測本益比市盈率約11倍，低於歷史平均值，但估值並不特別便宜，且預期市場對互聯網及非必需消費品股的盈利預測會下調，更重要是恆指成分股中，不少公司的業務遍布全球，相關業務的盈利能力將受到美國利率政策走勢影響，因此只予明年底恆指目標價25000點(上週五收於23192點)。
A股方面，滬深300指數明年底目標價5250點(上週五收於4954點)，郭強盛指出，雖然A股預測本益比約13倍，但美國貨幣政策對A股影響不大，A股反而主要受中國降準、經濟環境及其本土政策等因素左右，故在較為寬鬆的環境下，A股潛在上升空間明顯較大。摩根士丹利預期，恆指2022年及2023年盈利分別增長10%及11%，均較市場平均預測低3個百分點；MSCI中國指數2022年盈利預測，較市場平均低4個百分點，2023年盈利預測低６個百分點。
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