MoneyDJ新聞 2026-09-16 10:57:53 黃文章 發佈
礦業週刊（Mining Weekly）報導，中國國家統計局週二公布的數據顯示，中國8月原鋁產量達398萬噸，創下歷史新高，較去年同期增加4.7%；今年前8個月產量則達3,112萬噸，年增3.9%。如果按照目前的生產速度推算，全年產量約可達4,670萬噸，將明顯高於中國長期設定的4,500萬噸產能上限。
中國自2017年開始嚴格控制鋁冶煉產能，其主要目的之一，就是避免高耗能產業無限制擴張。電解鋁是典型的高耗電產業，生產成本與電力價格密切相關，同時也涉及碳排放問題。因此，產能上限並不只是行政上的數字，而是中國在能源安全、環境治理、產業升級與供給側改革之間取得平衡的重要政策工具。
今年鋁價上漲正是刺激產量創高的重要原因。中東戰事造成能源及金屬供應受到干擾，市場對鋁供應安全的疑慮升高，使鋁價獲得支撐。價格上漲提高冶煉廠利潤，企業自然更有意願提高產量，形成「價格上漲—利潤改善—產量增加」的循環。這也是為什麼即使存在產能上限，中國8月仍能創下398萬噸的單月產量新高。
從商品市場的角度來看，中國產量增加意味著全球市場短期供應得到補充，理論上有助於緩解供應緊張，並限制鋁價進一步上漲。若中國冶煉廠持續維持高產量，而全球製造業需求沒有同步加速，鋁庫存便可能逐步累積，最終對價格形成壓力。因此，目前市場需要觀察的並非單純「中國產量創新高」這項利空訊息，而是中國增加的產量能否被全球需求吸收。
中國鋁產量與LME鋁價並不存在長期穩定的反向關係。過去25年中，鋁價曾多次大幅上漲，但中國產量仍然持續增加；反過來，鋁價大跌時，中國產量也不一定同步下降。這是因為鋁冶煉具有高度資本密集的特性，一旦冶煉廠完成投產，固定成本已經投入，企業在價格尚未跌至現金成本以下之前，往往仍會維持較高的產量。
目前中國產量已經非常接近政策設定的產能天花板，意味著未來中國鋁供應的彈性可能下降。當價格上漲時，如果現有產能已經接近滿載，中國很難像過去一樣迅速透過新增冶煉產能來滿足需求。尤其當能源轉型、電動車、再生能源設備、電網建設及人工智慧資料中心等產業持續增加對鋁材的需求時，全球市場對中國以外供應來源的依賴程度可能提高。
從全球鋁市場來看，中國8月原鋁產量創新高，一方面代表中國鋁產業仍具有強大的生產能力與成本競爭力；另一方面，也凸顯全球供應高度集中於中國所帶來的風險。如果未來中國因環保、能源或產能政策而限制產量，而全球鋁需求又持續成長，供應缺口可能轉而擴大，推升國際鋁價。反之，若中國持續維持高產量，同時全球經濟成長疲弱，則鋁市場可能面臨庫存增加與價格修正。
（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）
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