MoneyDJ新聞 2025-10-14 12:47:08 邱建齊 發佈
9月及Q3營收公布完畢，水資源/水處理相關個股表現相對整齊，包括山林水(8473)/國統(8936)/兆聯實業(6944)都同步創單月與單季歷史新高，衛司特(6894)在單月都不特別突出但表現平均下也締造單季新高。就今(2025)年全年、乃至明(2026)年來看，相關個股無論是在手案量或客戶海外建廠積極度等重要指標都具有成長動能無虞的樂觀底氣。
山林水9月營收8.30億元中，水處理工程收入貢獻6.5億元，主要來自新竹科學園區(寶山用地)二期擴建污水處理廠工程及高雄楠梓再生水廠工程推進。法人表示，由於山林水竹科寶山工程主要儀控設備工程是在下半年進入主要施工階段，在Q3大幅衝高至14.81億元，加上年底又容易有一波工程認列高峰，看好下半年營收遠優於上半年的21.23億元，年度營收可望在暌違4年後重回40億以上。
山林水董事長郭又綺表示，上半年營收成長跟毛利結構改善轉化成EPS達1.51元，公司跟前幾年相比已經從過去的挑戰跟低谷走出來，目前在建工程存量97億元、水務操作合約存量210億元合計達307億元，未來成長前景看漲並持續強健呈現。
兆聯實業因新加坡專案建廠進入密集施工期以及推進美國專案工程，致9月營收較去(2024)年同期明顯成長。也因在手訂單餘額首度衝破200億大關達222億元持續寫下歷史新紀錄，為後續營運再添強勁成長動能。法人表示，下半年隨著新專案陸續開工，營收可望持續上揚，今年全年EPS可望以28元以上續寫新高，明(2026)年更有挑戰逾30元實力。
逾9成業主為公部門的國統去年取得總金額超過百億元的臺南海水淡化廠標案、推升在手訂單金額超過300億元，9月受惠天候佳有利施工而創下單月營收新高，隨著此大型標案在今年Q3開始動工成為今年營運重要動能，後續還有包括再生水、汙水處理廠、其他海水淡化廠等潛在標案可爭取，法人估今年營收年增雙位數首衝60億大關、EPS挑戰4元。
衛司特表示，PCB/面板/半導體產業3個區塊都滿穩定，只是原本上半年PCB貢獻較多、下半年則是半導體的比例有提高一些，Q3產品別相較上半年則是設備比例高一點、陽極耗材代理少一點、BOO(Build-Operate-Own,投資建造-經營操作-資產擁有)則表現平均，而產品組合優化對毛利率為正向發展。法人表示，雖然前三季營收仍年增5成優於預期，但因去年Q4基期相對高，今年全年看年增3成起跳，除了首度突破10億大關並有機會挑戰13億以上水準續寫新高。
至於明年，衛司特表示，只要陽極耗材在PCB的需求持續，整體仍有機會再優於今年。
(圖片來源：山林水)
