MoneyDJ新聞 2025-11-03 10:38:42 丁于珊 發佈
國泰投顧指出，隨著2025年進入最後一季，景氣嶄露「金髮女孩經濟」(Goldilocks economy)氣象，意指經濟成長溫和、通膨穩定的理想平衡狀態—經濟不過熱也不過冷，而此環境往往有利於風險性資產表現。國泰投顧表示，新興市場債正以「金髮女孩」姿態展現具吸引力的前景，主要係全球經濟具韌性下，新興市場國家通膨更溫和(附表)，加上美國聯準會轉向寬鬆、美元走弱使新興市場更為受惠，三大因素料共同推升新興債資產吸引力。2025年以來，新興市場美元主權債領漲(12.88%)主要債市，例如美國投資等級債的7.66%、亞洲投資等級債的7.69%與美國非投資等級債的7.35%。
首先，IMF 10月中將全球2025年經濟成長預測由先前7月估值3.0%上調至3.2%、新興市場估值亦從4.1%上調至4.2%，顯示全球經濟在多重挑戰下仍具韌性，且關稅政策的不確定性影響逐漸收斂，主要經濟體又持續祭出財政刺激，料支撐「適度經濟成長」的環境。此外，摩根士丹利研究指出，許多新興市場國家的通膨率持續表現溫和，預估全球新興市場國家2025年通膨率都比許多成熟市場諸如美國、歐盟區、日本等溫和許多。
其次，美國聯準會貨幣政策轉向寬鬆基調，聯準會主席鮑爾指出，9月降息是基於經濟下行風險上升所採取動作，10月進一步調查目前美國商品價格的上漲，主要係反映關稅，而非廣泛持久通膨壓力，此趨勢意味通膨風險受控；與此同時，聯準會10月中發佈的《褐皮書》暗示，官員目前更加關注美國勞動市場降溫態度，可望支撐進一步降息。
最後，美元走弱進一步強化新興債「金髮女孩」回歸的觀點；今年以來DXY美元指數下跌9.13%，美元走弱為新興市場國家帶來多重利多，包含以本幣計價的進口價格下跌、輸入型通膨減輕，進而減少各國央行收緊貨幣政策壓力。此外，美元走弱亦緩解新興市場國家的外債壓力，從過去20年的統計數據來看，美元走弱往往成為推動新興市場資產表現的催化劑。以DXY美元指數為觀察基準，其與新興市場美元主權債指數的報酬呈現明顯負相關，換言之，當美元指數下滑時，新興債市的表現通常更為受惠，也常成為債市中表現更加強勁的領域。
國泰投顧認為，全球經濟溫和增長、鴿派的聯準會，美元走弱構成了新興市場債的「金髮女孩」三重奏回歸。
