精實新聞 2012-07-20 11:10:40 記者 王彤勻 報導
台積電(2330)董事長張忠謀昨(19)日於法說會指出，今年第4季半導體將面臨庫存調整，台積電營運也將小跌一跤(dip)，要至明年第2季才會反彈。而美林證券(Merrill Lynch)也出具最新報告，指台積電第3季合併營收將季增6-8%的展望雖優於外界預期，惟毛利率卻反將較第2季下降0.6-2.6%，這主要是由於折舊費用增加(季增8%)，以及Q3稼動率因產能擴充而相對滑落。而美林認為，28奈米貢獻度持續拉升恐也是原因，因其28奈米良率仍待改善，致28奈米對台積電整體毛利率的拖累，估計大約會持續到明年第1季。
關於台積電日前將今年資本支出調高至80-85億美元，美林則是直指，考量到半導體庫存水位將在年底進行調整，台積電的高資本支出顯然過於樂觀。美林指出，今年上半年台積電的資本支出大概僅有36億美元，還不到預定金額的一半，因此台積電也有可能於第3季財報開出時，宣布縮減資本支出。
美林指出，台積電第2季EPS 1.61元的表現確實是超乎預期，主要是受益於65/40/28奈米稼動率拉升和營業費用控制得宜。尤其毛利率從第1季的47.7%提高到第2季的48.6%，就反映了稼動率明顯提昇的成果。而台積電第2季晶圓出貨量，也因此有27%的季增率，成績相當亮眼。不過，美林分析，這很可能是客戶過度建立庫存所致，供應鏈往後將會需要數季的時間來調整，也為台積電第3季後的狀況蒙上陰影。
美林也提出預警，台積電稼動率雖從第1季的81%提高到第2季的102%，但毛利率卻只微增0.9%(從48.6%升至47.7%)，這很值得留意。美林也預估，台積電的28奈米製程今年第2季雖還僅佔整體營收7%，但今年第4季就會達到2成，屆時隨著良率較佳的65/40奈米比重下降，整體毛利率恐面臨較明顯的下墜。
而在台積電後續營益率表現部分，美林則是預期，台積電為加速20、16奈米FinFET技術進程，以求領先現在專注於22奈米FinFET的英特爾，在研發費用上勢必會再加碼，台積電未來營益率若要維持今年第2季36.5%的高檔，將相當有難度。
而關於張忠謀對半導體景氣丟出風向球，指出最近3個月以來總體經濟急遽惡化，加上半導體庫存水位將在今年第3季達到高峰，第4季勢必面臨庫存調整，因此台積第4季營收將小跌(dip)，直到明年第2季才有較明顯的反彈。對此美林則分析，原本預估台積電的產能利用率將在今年第3季達到顛峰、明年第1季觸底，但由於台積電為因應先進製程持續擴產，並表示今年第3季將會再增加5%的產能，因此預估其第3季產能利用率就會開始走下坡。
