MoneyDJ新聞 2019-09-04 14:20:26 記者 陳苓 報導
美國2年期和10年期公債殖利率曲線反轉，敲響衰退警鐘。垃圾債(即高收益債)也對衰退相當敏感，但是垃圾債未持續湧現賣壓，和公債利差也處於相對低點，樂觀派因此高呼，美國經濟依舊穩健。
MarketWatch報導，高收債被視為「礦坑裡的金絲雀」，能預警潛在的經濟衰退。這是因為高收債對經濟放緩極為敏感，經濟欠佳會影響這些企業的償債能力。垃圾債沒有爆發長期賣壓，被樂觀派當成證據，相信美國經濟會繼續擴張。High Frequency Economics首席經濟學家Jim O`Sullivan表示，和殖利率曲線相比，企業債和股市，散發出較為正面的訊息。
垃圾債風險較高，報酬需要高於公債，投資人才願意持有。ICE Data Services數據顯示，9月2日為止，一籃子基準垃圾債和公債的信用利差為4.13%，儘管高於7月26日的3.93%，卻仍低於長期平均值。CreditSights數據顯示，全球金融海嘯後，垃圾債和公債的平均信用利差為4.81%。倘若利差擴大，意味投資人比較不願意為了追求收益，承擔更多風險。
O`Sullivan說，從高收債的信用利差來看，未來12個月衰退機率只有14%。不過紐約聯準會的衰退機率模型顯示，衰退機率達41%。紐約聯準會從3個月期和10年期公債的殖利率利差，推算衰退風險。
BBB等級發債商、積極減債
垃圾債表現穩定，投資等級債券中評等最低的「BBB」級債券，也有企業積極去化槓桿，讓BBB等級的債券備受歡迎，表現優於大盤。
華爾街日報8月中報導，企業槓桿過多，一直是市場憂慮。一些BBB等級的發債企業，如AT&T，開始減債。AT&T是全球非金融業公司中、舉債最多的企業。市場憂慮債台高築會讓AT&T痛失投資等級評等、也不利長期股利的能見度。AT&T改變作法，今年以來的每次財報會議，一開場都大談減債。今年至今，該公司出售資產並運用手上的自由現金流，減少了90億美元的淨債務。
不只如此，啤酒大廠Anheuser-Busch InBev(簡稱AB InBev)，也下砍股息並宣布出售澳洲事業單位，以釋出資金，減少1,000億美元的債務。業者轉為節制，讓今年BBB級債券交出漂亮成績。彭博巴克萊數據顯示，「BBB級」債券的總報酬為14.2%，優於更高等級「A級」債券的12.7%，也勝過較低等級「BB級」債券的10.9%。
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