機構：陸Q4料政策加碼，助力全年GDP目標達陣

MoneyDJ新聞 2025-10-20 17:07:57 新聞中心 發佈

綜合港媒及陸媒報導，在地緣緊張等帶來的關稅威脅和貿易壓力形勢下，中國今(2025)年第三季GDP年增4.8%，增速放緩但符合市場預期。分析指出，第三季經濟數據冷熱交織，受益於海外需求回暖，9月工業生產強勁反彈，但消費及固定資產投資數據則疲弱，顯示信心仍是拖累內需的主要因素；預計隨著新一輪政策支持舉措落實，第四季投資有望走穩回升，並為實現全年約5%的經濟增長目標提供支撐。

ING大中華區首席經濟學家宋林認為，受益於海外需求的回暖，工業生產強勁反彈，這意味著只要第四季不出現明顯下滑，中國今年全年5%左右的增長目標仍有望實現。但9月消費放緩，意味著「以舊換新」政策的提振效應已逐漸消退，固定資產投資增速快速下滑，顯示在貿易摩擦等外部不確定性因素下，企業普遍選擇觀望，導致投資情緒低迷。

宋林指出，備受關注的中美領導人會晤預計於本(10)月底舉行，儘管近期中美摩擦有所升級，但雙方的表態和信號顯示，均傾向於維持當前的「脆弱停火」狀態，不過誤判的風險仍在。無論會談結果如何，今年中國出口的韌性表明，外部需求仍將繼續支撐全年經濟。

凱投宏觀指出，9月數據亮點是工業產出在出口帶動下出現回升，顯示美國加徵關稅帶來的初步衝擊已逐步消退，對中國商品的外部需求似乎正在回暖。相較之下，內需相關指標則有所走弱，固定投資累計增速轉負，銷售增速連續第四個月下滑，反映出以舊換新政策效應正在減弱；而房價的下跌也抑制了居民的消費意願。整體來看，中國經濟增長仍在持續，但越來越依賴出口以抵消內需疲軟，這種發展模式不可持續，若政府不採取更積極的措施提振消費，未來中期成長面臨進一步放緩風險。

保銀資本管理公司總裁兼首席經濟學家張智威認為，中國第三季GDP增長進一步放緩，前三季固投年增速轉為負值，這種情況實屬罕見且令人擔憂。中國財政部上週(17日)宣布了5,000億元(人民幣,下同)刺激計劃，應有助於緩解第四季的投資下行壓力；但儘管如此，第四季GDP增長仍面臨下行風險。

廣開首席產研院院長連平認為，第四季是全年經濟的衝刺階段，亦是政策發力的重要時期，預計相關部門將全力推動擴大投資，為完成全年和「十四五」經濟社會發展目標提供有力支撐。而針對當前地方投資缺乏專案資本金等問題，連平認為，第四季將積極推出5,000億元規模的新型政策性金融工具，將全部用於補充項目資本金，並加緊投放至具體項目。

財信研究院副院長伍超明認為，財政方面，高基期挑戰和經濟短期下行風險增加，第四季政策「適時加力」的可能不能排除，但年內調整預算、增發國債的機率不高，預計將更多依賴準財政工具和存量債券資金的使用；方向上要繼續加大「投資於人」力度，並加快土儲和基建專項債券的發行和使用進度。