小摩：毛利率續承壓，維持中芯國際「減持」評級
MoneyDJ新聞 2025-08-13 13:28:45 新聞中心 發佈 綜合港媒報導，摩根大通(小摩)發表研究報告指出，中芯國際(0981.HK)因庫存去化及毛利率持續承壓，以及受折舊成本上升及高端晶圓比例增加，但良率較低導致ASP(平均售價)未見顯著提升影響；維持中芯國際「減持」評級，目標價則由32港元上調至36港元。
報告指出，由於中國智慧手機需求補貼效應減退，加上競爭加劇，影響圖像傳感器業務表現，預計中芯國際第四季收入將季減2%至23.2億美元，毛利率季減0.5個百分點。此外，雖然公司持續擴大先進製程產能，但由於先進製程良率較低，加上市場競爭激烈，預計2025至2027年晶圓平均售價每年下跌2至4%。
報告認為，隨著中芯國際繼續擴大28奈米及以下晶圓產能，未來2至3年資本支出將維持在70億至75億美元水準，折舊成本將持續上升，因此毛利率難以顯著復甦。
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