MoneyDJ新聞 2026-02-23 06:33:08 黃文章 發佈
倫敦金屬交易所（LME）3個月基本金屬期貨2月20日全面上漲，期銅上漲1.5%至每噸13,000美元，期鋁上漲1.2%至每噸3,106美元，期鉛上漲0.6%至每噸1,967美元，期鋅上漲0.9%至每噸3,378美元，期錫上漲2%至每噸46,740美元，期鎳上漲0.8%至每噸17,435美元。上週，銅鋁鉛鋅錫鎳漲跌幅分別為0.5%、0.5%、-0.3%、1.1%、-0.2%、2.6%。
美國最高法院於週五裁定川普總統的全球關稅措施違法，認為他在實施關稅時超越職權。川普總統週五表示，其政府將根據《1974年貿易法》授權，實施10%的全球關稅。至於是否會退還已徵收的關稅，並未提供任何明確說明，使得商品期貨的短期走勢仍充滿不確定性。
美國商品期貨交易委員會2月20日報告顯示，截至2月17日，資金管理機構（主要為避險基金）以及其他大額交易人所持有的紐約期銅投機淨多單較前週增加29%至59,331口，創下7週新高。市場對後市看法轉趨樂觀，其背後可能原因包括：全球製造業景氣回溫預期、主要經濟體政策轉向寬鬆、美元走勢轉弱，或對新能源與基礎建設需求的再評價。
根據 Benchmark Mineral Intelligence 的研究，美國透過礦山產量與廢銅回收的結合，可滿足國內銅需求的146%；相比之下，全球最大銅消費國中國僅能滿足約40%。然而，美國近48%的銅精礦仍出口海外，主要原因是國內冶煉與精煉產能不足。
Benchmark銅分析師Albert Mackenzie表示：「美國生產的銅多於其使用量，就銅資源比例而言，比中國更具自給能力。這主要是因為中國創造了極其龐大的需求。」他指出，中國積極投資海外資產既是策略考量，也是現實所迫。
美國面臨的關鍵限制在於下游加工能力，即將銅精礦轉化為製造商所需陰極銅的能力。報告認為，擴充國內精煉產能，比在海外取得更多原料資產更能有效提升供應安全。2024年，美國生產171.4萬公噸銅，但工業用途仍高度依賴進口精煉銅。國內銅精礦與廢銅常被運往海外——通常是中國——進行加工，之後再以陰極銅形式出口回美國買家手中。
Mackenzie表示：「無論透過廢銅或國內採礦，美國都更具自給能力。事實上，即使排除所有美國海外礦山，美國在原料方面仍可自給自足。問題在於缺乏加工能力。由此可見，美國應優先提升廢銅加工，而非專注於海外礦山投資。」
廢銅在美國供應體系中已扮演重要角色。美國半成品製造商在生產中大量使用國內廢銅，若加工能力擴大，廢銅可占更高比例。報告指出，美國加工能力有限，意味著即便美國企業在海外擁有礦山，其銅產量也未必回流本土；相對而言，中資企業在海外開採的產量更常流向北京。
中國常被視為資源自給，但其銅消費遠高於產量，對進口原料高度依賴。報告指出，儘管美國企業在海外礦山投資規模落後中國，但相對於國內需求而言，其控制的原料比例反而較高。然而鑑於中國龐大的進口需求，即便進行海外投資，仍面臨地緣政治風險。
Benchmark估計到2030年需新增61座銅礦，以滿足日益增長的需求，投資額約2,850億美元。這一展望與業界更廣泛預測相符。全球最大礦商必和必拓（BHP）商務長Rag Udd去年表示，到2050年全球銅需求可能成長70%，達到每年5,000萬噸，主要受既有與新興技術應用，以及去碳化目標推動。
BHP預期，到2050年能源轉型部門將占銅需求的23%，高於目前的7%；數位產業（包括資料中心、5G與人工智慧）需求將從1%上升至6%。部分研究更指出，若要在2050年前實現淨零排放目標，全球可能需新增數十至近200座大型銅礦，相當於未來數十年間每年新增一至六座大型礦山。
（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）
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