H20可能漲價18%？專家：分潤僅略壓低輝達毛利率

MoneyDJ新聞 2025-08-18 10:12:07 郭妍希 發佈

Deepwater Asset Management共同創辦人Gene Munster 16日發表研究報告指出，輝達執行長黃仁勳(Jensen Huang、見圖)跟川普的協議，開啟了「付費參與」(pay-to-play)中國市場的全新模式。

Munster相信，輝達毛利率大致不會受到影響，因為該公司應該能把營收分潤的成本轉嫁給中國客戶，而若要維持毛利金額、則得將價格調漲18%。

華爾街目前的共識是，輝達明(2026)年的毛利率將達71%。若輝達將H20售價調漲18%、保住毛利金額，則H20業務的毛利率將從71%降至60%。假設H20對總營收的占比為15%，這會導致輝達整體毛利率從71%降至69.3%。

計算毛利率時，比較棘手的是，美國政府分潤的15%營收，也適用於新調漲的價格。Munster認為，雖然輝達毛利率將略為下滑，但投資人會聚焦毛利金額、而非毛利率，因為這屬於外部政治壓力的影響。

市場最近謠傳，中國AI新創DeepSeek的次世代AI模型「R2」之所以無法如期於5月發布，主要跟使用華為「Ascend」系列處理器進行訓練有關。

英國金融時報(FT) 8月14日引述未具名消息人士報導，DeepSeek 1月發表AI模型「R1」後，當局鼓勵其採用華為Ascend而非輝達系統來訓練R2。然而，持續發生的技術問題，仍促使DeepSeek改以輝達晶片訓練模型，而華為晶片則僅作AI推論任務之用。這些問題是R2無法如期於5月發布的主因。

業內人士透露，跟輝達產品相比，華為晶片面臨穩定性問題，不但晶片間互聯(inter-chip connectivity)速度較慢，軟體效能也屈居劣勢。

(圖片來源：shutterstock)

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